核心观点 - 宏观层面，2025年出口表现强劲，累计同比增长5.50%，远超年初市场预期，动力源于新质生产力发展与“中国制造”性价比优势 [2]；货币政策维持“适度宽松”，M2增速（8.50%）显著高于GDP增速，为经济提供流动性支持，但M1增速（3.80%）绝对值偏低显示微观主体活力仍待加强 [3] - A股市场在2026年“开门红”后进入宽幅震荡，整体保持上行态势，支撑因素包括央行推进的8项政策措施、“十五五”规划预期以及“两新”领域投资落地 [6]；长期看，2026年作为“十五五”开局年，配合积极财政与适度宽松货币政策，有望支撑A股“慢牛” [9] - 短期投资看好“反内卷”相关领域、“十五五”指引的航空航天、持续强势的人工智能等科技板块，以及央行政策惠及的“三农”方向 [10] - 证券行业方面，市场交投活跃度显著提升，沪深两市日均股票成交额连续创历史新高，两融余额持续增长，券商业绩增长确定性增强，但板块估值（PB 1.38x，近十年35%分位数）仍处低位，与业绩预期存在错配，叠加监管政策向好，估值有望修复 [12][13][14][15] 宏观点评及市场分析 - 进出口数据：2025年12月出口当月同比增速为6.6%，较11月的5.90%继续反弹，推动全年累计同比增速从11月的5.40%反弹至5.50% [2] - 货币供应数据：2025年12月M2同比增速为8.50%，全年在8%附近震荡；M1同比增速为3.80%，较1月的0.40%明显上升但绝对值仍偏低；M0同比增速为10.2%，为三者中最高 [3] - A股市场表现：2026年1月12日至16日，主要指数宽幅震荡，上证指数微跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300微跌0.57%，科创综指上涨2.86%，万得全A微涨0.49% [6] - 行业板块表现： - 一级行业：计算机、电子板块领涨，周涨幅分别为3.82%和3.77%；国防军工和房地产领跌，周跌幅分别为-4.92%和-3.52% [7] - 二级行业：数字媒体、贵金属周涨幅居前，分别为10.38%和6.86%；2025年以来广告营销、数字媒体累计涨幅居前，分别为22.24%和22.01% [7] - 三级行业：门户网站、集成电路封测周涨幅居前，分别为17.69%和14.47%；2026年以来营销代理、门户网站累计涨幅居前，分别为33.10%和30.06% [8] 行业公司（证券行业） - 市场回顾：2026年1月12日至16日，申万非银金融指数下跌2.6%，涨跌幅在31个一级行业中排名第29；券商指数下跌2.2%，跑输沪深300指数1.6个百分点；券商指数PB为1.38倍，处于近十年35%分位数 [12] - 个股表现：本周上涨的券商有太平洋（+1.4%）、广发证券（+1.1%）、方正证券（+0.1%）；跌幅最大的券商包括国信证券（-5%）、兴业证券（-5%）等 [12] - 行业周数据： - 经纪业务：本周沪深两市日均股票成交额达34283亿元，环比增长21.2%，连续创历史新高；1月（截至1月16日）日均成交额为31285亿元，同比增长162%，较去年12月的18645亿元大幅增长 [13][14] - 投行业务：本周共有10家公司进行股权融资，总规模1113亿元，同环比均大幅增长；其中IPO 2家，融资规模14.84亿元，环比下降5%；增发5家，规模1068亿元 [14] - 资本中介业务：截至1月16日，两市融资融券余额达27187亿元，环比增长3.5%，持续创历史新高，占A股总流通市值比例2.93%；融资余额为27012亿元，环比增长3.5% [14] - 投资建议：报告维持证券行业“增持”评级，建议关注beta属性较强的互联网券商（如指南针）以及市场交投活跃背景下业绩确定性较强的公司（如九方智投控股） [15]