报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石到全球供给侧改革最为彻底的制冷剂行业 以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等环节均具有较大发展潜力 国内企业将乘产业东风赶超国际先进 全产业链未来可期[24] - 随着A5国家进入配额基线年尾声 其对高GWP制冷剂的进口需求集中释放 带动中国相关产品出口增长并进一步拉动内贸市场 行业整体库存处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素 企业惜售情绪普遍 进一步支撑价格走强[9][22][23] - 在低库存、供给受限的背景下 随着后续需求逐步回暖 尤其是旺季来临 制冷剂价格上涨动能充足[23] - 随着碳达峰、碳中和战略持续推进 HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰 二代制冷剂R22即将大规模削减 HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升 2024、2025配额期仅过去两年 行情表现超预期 但景气周期远未结束 HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势 价格上涨、估值修复均有较大空间[64] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势 落后中小产能或将不断出清 从长期来看 含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行 萤石行业长期投资价值凸显[48] 根据相关目录分别进行总结 1. 氟化工行业行情概述 - 板块表现：本周（1月12日-1月16日）氟化工指数收于5206.63点 下跌0.25% 跑赢上证综指0.20% 跑赢沪深300指数0.32% 跑输基础化工指数0.68% 跑输新材料指数1.23%[6][36] - 个股表现：本周氟化工板块13只个股中 5只上涨（占比38.46%）8只下跌 涨幅靠前的个股为永太科技（+4.33%）、鲁西化工（+2.01%）、中欣氟材（+0.91%）[44][45] 2. 萤石行情 - 价格企稳：截至1月16日 萤石97湿粉市场均价3,309元/吨 较上周持平 1月均价3,309元/吨 同比下跌9.65% 2026年（截至1月16日）均价3,309元/吨 较2025年均价下跌4.95%[7][18][46] - 市场现状：市场呈现弱势承压、内外交困局面 主要受进口货源冲击及需求疲软 价格呈现“北弱南稳”区域分化 下游氟化工企业原料库存高位 采购仅维持刚需 市场推涨乏力 交投清淡[19][47] - 后市展望：预计萤石市场在进口资源冲击与内需不足的双重影响下将继续承压整理 而氟化氢市场在坚实成本托底作用下价格仍有上调预期 但需求端复苏节奏将决定其上行空间 短期预计以跟随合约订单、维稳运行为主[19][47] 3. 制冷剂行情 - 整体价格上涨动能充足：行业整体库存处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素 企业惜售情绪普遍 在低库存、供给受限背景下 随着后续需求逐步回暖 价格上涨动能充足[9][23] - R404、R507宽幅上涨：截至1月16日 R404内贸价格49,000元/吨 较上周上涨6.52% 外贸价格35,000元/吨 较上周上涨12.90% R507内贸价格49,000元/吨 较上周上涨6.52% 外贸价格35,000元/吨 较上周上涨12.90% 主要驱动来自海外市场 A5国家进入配额基线年尾声 对高GWP制冷剂进口需求集中释放[8][20][21][61][62] - 主要三代制冷剂价格坚挺： - R32：内贸价格63,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨44.83% 外贸价格61,200元/吨 较上周持平 较2025年上涨42.33% 市场呈现“供需紧平衡、价格高位运行”态势[20][21][61][65][66] - R125：内贸价格48,500元/吨 较上周持平 较2025年上涨12.79% 外贸价格45,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨3.45% 市场现货供应持续偏紧[20][21][61][62][74][75] - R134a：内贸价格58,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨31.82% 外贸价格56,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨27.27% 行业景气度延续 市场看涨情绪浓厚[20][21][61][62][82][83] - 其他制冷剂价格： - R410a：内贸价格55,000元/吨 较上周上涨1.85% 较2025年上涨27.91% 受R125价格上涨传导 一季度长协价已上调至55,100元/吨附近[20][23][61][89][90] - R22：内贸价格17,000元/吨 较上周上涨3.03% 但较2025年下跌48.48% 市场继续承压偏弱运行 呈现“供稳需弱”格局[20][61][94][95] - 出口数据：2025年11月单质制冷剂出口量合计同比增长8.0% 出口额合计同比增长64.4% 出口均价整体持续上行[34][35][36][37] 4. 含氟材料行情 - 整体稳定：本周PTFE、PVDF、FEP、HFP、FKM价格均环比持平[27] - PVDF：锂电级价格57,000元/吨 较2025年上涨14.0% 但2025年12月产量环比下降12.23%[27] - 六氟磷酸锂：价格154,000元/吨 本周环比下跌2.22% 但较2025年上涨146.4% 2025年12月产量环比增长4.35%[27] 5. 近期行业动态与公司公告 - 三美股份：预计2025年实现归母净利润19.9~24.5亿元 同比增长155.66%176.11%[9] - 永和股份：预计2025年实现归母净利润5.36.3亿元 同比增长110.87%~150.66%[9] - 东阳光：公司与关联方收购秦淮数据中国100%股权暨关联交易交割完成[9] - 巨化股份：重点布局第四代制冷剂的新材料项目环评获批[13] 6. 受益标的 - 推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）[10][24] - 其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）[10][24]