报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析并给出投资建议 ，金融领域关注地缘政治、政策等因素对市场的影响 ，商品领域则聚焦供需、库存、成本等基本面因素对价格的作用 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 哈塞特出局引发黄金下挫及美债收益率上行 ，特朗普加征关税使市场避险情绪升温支撑黄金 ，地缘政治风险使金价易涨难跌 ，当前美联储主席热门人选立场不利市场风险偏好 ，短期降息预期低 [13] - 投资建议为短期市场波动加大 ，金价走势偏强 ，白银价格波动加大 ，金银比价降至 50 低位 ，关注做多金银比机会 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普因格陵兰问题对欧洲多国征关税致地缘局势升级 ，市场风险偏好受负面影响 ，欧洲可能推出报复性关税 ，短期地缘风险上升 ，美元指数短期回升 [15][18] - 投资建议为美元指数短期回升 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 格陵兰岛关税问题使地缘政治风险升级影响市场风险偏好 ，美股高位震荡 ，新任美联储主席人选悬念增加 ，未来降息空间或受限 [22] - 投资建议为财报季美股波动加大 ，预计仍将高位震荡 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 867 亿元 7 天期逆回购操作 ，单日净投放 527 亿元 ，中长期压制债市走强因素未解决 ，预计下周债市反弹动力减弱 ，整体偏震荡走势 [24][25] - 投资建议为债市反弹动力将减弱 ，短线震荡中长期看空 ，建议关注逢高布局空单的策略 [25] 宏观策略（股指期货） - 近期监管为股市降温致市场回调 ，短期内大幅拉升有阻力 ，春季躁动需新催化 [26] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货稳中偏弱 ，内贸交投一般 ，外贸需求一般 ，后续关注下游钢厂利润、焦煤成本及期货盘面情绪影响 ，盘面震荡下行 ，现货价格上行 ，下游采购增加 ，煤矿签单好转 ，库存去化 [28] - 投资建议为短期下游补库情绪支撑现货价格 ，盘面震荡为主 [29] 黑色金属（动力煤） - 1 月 16 日印尼低卡动力煤报价暂稳 ，国内市场偏弱 ，部分贸易商出货意愿高 ，本周煤价企稳 ，节前波动不大 ，供应宽松 ，考虑 2 月寒潮警报日耗或回升 ，供需平稳预计煤价持平 [2][30] - 投资建议为关注印尼进口煤政策变化 [30] 黑色金属（铁矿石） - 刚果（金）重启 290 亿美元铁矿石出口计划 ，本周铁矿石价格震荡 ，基本面一般 ，季节性压力凸显 ，成材库存堆积 ，铁水本周小幅回落 ，预计 1 月下旬回升 ，铁矿库存压力大 ，港口库存创新高 ，钢厂补库热情不高 [31][32] - 投资建议为整体价格预计延续震荡市 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247 家钢厂高炉铁水产量回落 ，1 月上旬重点钢企粗钢日产增长 ，五大品种库存略有下降 ，螺纹表需回升 ，卷板有需求韧性 ，12 月出口有抢出口情况 ，后续出口有下滑风险 ，铁水有复产空间 ，春节前价格或偏强震荡 ，但后续累库风险大 [33][37] - 投资建议为震荡思路对待钢价 ，反弹逢高库存保值 [38] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国 3 月初敲定 2026 年生物燃料配额 ，加拿大与中国达成贸易协议 ，油脂市场周五整体强势 ，菜油夜盘下跌 ，美国生物燃料政策提振油脂市场 ，印尼推迟 B50 使棕榈油上涨驱动减弱 ，国内豆油性价比好转出口有望增加 ，菜油政策不确定 [38][41] - 投资建议为棕榈油 05 合约关注短线做多机会 ，豆油作为油脂间多配品种 ，菜油观望为主 [41] 农产品（白糖） - 截至 1 月 14 日巴西港口待运糖船增加 ，截至 1 月 15 日印度累计产糖增加 ，12 月我国进口食糖增加 ，印度糖供应压力下价格下滑 ，出口门槛或提升 ，1 - 2 月穆斯林斋月备货需求改善 ，国际现货贸易流一季度或收紧 [42][44] - 投资建议为国内郑糖短期震荡 ，关注终端备货和政策动态 [45] 农产品（棉花） - 印度 CCI 即将开启新花销售 ，巴西棉花产量下调 ，中国植棉意向面积略降 ，美棉出口签约大幅增长 ，外盘基本面上行动力有限 ，国内现货及基差坚挺 ，下游纺企利润改善 ，但原料库存中等偏上 ，坯布市场交投平淡 ，进口棉清关量增加 ，进口纱流入或增加 [46][52] - 投资建议为年前郑棉走势震荡偏调整 [52] 农产品（豆粕） - 上周油厂开机率上升 ，USDA 报告利空但 NOPA 压榨数据好于预期 ，巴西丰产 ，国内豆粕期价下挫 ，油厂大豆压榨量上升 ，库存处于历史同期最高水平 ，供过于求 [53] - 投资建议为南美丰产背景下豆粕 5 月合约维持弱势 ，关注国内抛储及海关政策变化 [53] 有色金属（铜） - 巴拿马计划 6 月对 Cobre Panama 铜矿做决议 ，刚果 Kamoa - Kakula铜矿实现产量目标 ，智利 Mantoverde 铜矿工会谴责公司 ，宏观利多因素阶段减弱 ，国内显性库存累积 ，季节性淡季和高铜价抑制需求 ，现货升贴水承压 ，冶炼减产有限且进口到货增加 [54][57] - 投资建议为单边短线观望 ，套利继续观望 [58] 有色金属（碳酸锂） - Sigma Lithium 废料堆遭关停 ，容百科技被立案 ，中国和加拿大达成贸易协议 ，周五碳酸锂加权合约减仓 ，基本面上库存有变化 ，供给端巴西矿场复产或延后 ，市场传言宜春部分云母矿停产 ，需求端正极厂排产好转 ，补库需求仍存 ，终端海外动力需求或改善 ，储能需求高增 [59][62] - 投资建议为关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会 [63] 有色金属（铅） - Endeavour Silver 发布 2026 年产量指引 ，山东发布预警影响废电瓶运输 ，LME 暂停韩国锌业铅交割业务 ，对基本面影响有限 ，铅价上涨炼厂库存累库 ，废电瓶持货商出货 ，终端消费疲软 ，电池厂或减产 ，社库上升 [64][65] - 投资建议为单边关注逢高沽空机会 ，套利观望 [66] 有色金属（锌） - Hudbay 2025 年产量达标 ，Endeavour Silver 发布 2026 年产量指引 ，Ivanhoe Kipushi 矿 2025 年产锌创新高 ，上半周宏观情绪强 ，下半周市场降温 ，LME 暂停韩国锌业锌交割业务 ，对基本面影响有限 ，铜锌比和铝锌比下跌 ，锌估值修复 ，地缘冲突有反复 ，进口矿扰动因素多 ，TC 预计震荡偏弱 [67][70] - 投资建议为单边短期观望 ，套利观望 [70] 有色金属（镍） - 中伟新材锁定镍矿资源供应 ，2026 年镍矿生产配额将调整 ，前期出口退税政策利好短期镍消费 ，当前盘面上涨后冶炼环节利润修复 ，预计一月产量增长 ，中间品或短缺 ，价格易涨难跌 ，印尼镍矿价格上涨 ，下游不锈钢接受度提升 ，需注意春节临近减产影响 [71][72] - 投资建议为单边关注逢低做多机会 ，不建议追多 [73] 有色金属（锡） - 2025 年全球智能手机出货量增长 ，1 月 1 - 11 日全国乘用车零售增速下降 ，1 月 15 日 LME0 - 3 锡贴水 ，上周沪锡波动加剧 ，库存方面国内交易所和 LME 库存均增加 ，供应扰动围绕缅甸、刚果（金）、印尼等地 ，2026 年矿端供应有宽松预期但有不确定性 ，冶炼厂加工费低利润承压 ，需求端偏弱 [74][78] - 投资建议为关注 12 月海关数据、云南炼厂加工费调整及消费端回暖情况 [78] 能源化工（液化石油气） - 截至 1 月 15 日中国液化气港口库存下降 ，PDH 开工率下降 ，周五内外盘价横盘震荡 ，外盘价格高位回落有限 ，因中国 PDH 厂家招标采购及 2 月到货船期偏紧 ，外盘市场降温需终端买家转卖货源 ，继续走强空间不大 [79][80] - 投资建议为价格横盘震荡 [80] 能源化工（碳排放） - 1 月 16 日 EUA 主力合约收盘价下跌 ，较上周环比上涨 ，上周欧盟碳价上涨受天然气和电力价格及工业生产数据影响 ，气温预测强化温和升温趋势 ，投资公司净多头头寸增加 ，价格偏高短期注意回调风险 ，长期上涨趋势不变 [80][81] - 投资建议为欧盟碳价短期震荡偏强 [82] 能源化工（原油） - 美国至 1 月 16 日当周石油钻井总数上升 ，上半周油价因伊朗内乱上涨 ，下半周特朗普暂缓对伊朗动武油价回落 ，OPEC 月报显示 12 月 OPEC + 原油产量环比下降 [83] - 投资建议为油价短期上涨动能减弱 [84]