报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] - 甲醇估值低且来年格局转好，可逢低做多 [6] - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空，若RU2605跌破16000则转短空，买NR主力空RU2609可部分建仓 [14] - PVC基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯盘面价格待明年一季度供应过剩格局转变后或将筑底 [25] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多 [31] - 乙二醇中期需压缩估值，谨防短期反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌13.60元/桶，跌幅3.01%，报438.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌98.00元/吨，跌幅3.74%，报2522.00元/吨；低硫燃料油收跌87.00元/吨，跌幅2.78%，报3047.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [9] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 41元/吨；主力期货合约变动 - 10元/吨，报1791元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 20元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动(45.00)元/吨，报2239元/吨，MTO利润变动53元 [5] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有利空压力，但伊朗地缘不稳定带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，处于节前备货生产阶段；中国天然橡胶社会总库存环比增加；现货价格方面，泰标混合胶等价格下跌 [11][12][13] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4580（ - 70）元/吨，基差 - 223（ - 5）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 4）元/吨；成本端电石等价格部分持平；整体开工率79.6%，环比持平；需求端下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [15] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需入淡季、需求承压，出口短期为淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6695元/吨，下跌90元/吨，现货6775元/吨，下跌65元/吨，基差80元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存去库，贸易商库存无变动；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差环比扩大1元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端农膜原料库存将见顶，开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6496元/吨，下跌96元/吨，现货6505元/吨，下跌70元/吨，基差9元/吨，走强26元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业、贸易商、港口库存均去库；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差环比扩大6元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌2美元，报879美元，按人民币中间价折算基差14元（ + 29），3 - 5价差 - 46元（ + 12）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外部分装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比累库；估值成本方面，PXN等数据有变动 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局；估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏；春节后与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌90元，报4960元，基差 - 67元（ - 3），5 - 9价差44元（ + 6）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受淡季影响负荷将下降，预期进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期受淡季影响震荡，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌31元，报3665元，基差 - 132元（ + 8），5 - 9价差 - 104元（ + 7）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，部分装置降负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月15日1万吨；港口库存环比累库；估值和成本上，石脑油制等利润有数据显示，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [32] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期若无进一步减产则需压缩估值 [33]