报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五国内权益市场调整，贵金属价格回调，铜铝等有色金属价格大多回落，市场情绪降温，但美国金融市场流动性宽松预期仍在，双宽周期中有色板块仍然偏多看待，各品种短期走势受供需、库存、成本等因素影响有所不同，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[2][3][15] 各品种行情资讯总结 铜 周五伦铜3M收跌2.48%至12822美元/吨，沪铜主力合约收至100280元/吨；LME铜库存增加2450至143575吨，国内上期所周度库存增加3.3至21.4万吨；沪铜现货进口亏损缩窄至1200元/吨左右，精废铜价差3390元/吨，环比小幅扩大[2] 铝 周五伦铝收盘跌1.29%至3130美元/吨，沪铝主力合约收至23945元/吨；周五沪铝加权合约持仓量减少4.3至69.8万手，期货仓单增加0.3至14.1万吨；国内铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存小幅增加，铝棒加工费震荡回落；华东电解铝现货贴水期货扩大至180元/吨，LME铝锭库存减少0.2至48.8万吨[4] 铸造铝合金 周五铸造铝合金价格继续回落，主力AD2603合约收盘跌1.81%至22735元/吨；加权合约持仓下滑至2.53万手，成交量2.04万手，仓单减少0.06至7.0万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1190元/吨，环比小幅缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下跌；上期所周度库存增加0.09至7.42万吨，三地铝合金锭库存环比下滑0.01至4.35万吨[8] 铅 上周五沪铅指数收跌0.37%至17473元/吨，伦铅3S较前日同期跌8至2075美元/吨；SMM1铅锭均价17300元/吨，再生精铅均价17100元/吨，精废价差200元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.73万吨，LME铅锭库存录得21.14万吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.74万吨，较1月12日增加0.26万吨；自2026年4月14日起LME不再接受部分品牌铅进一步交付[11] 锌 上周五沪锌指数收跌1.38%至24746元/吨，伦锌3S较前日同期跌41至3264美元/吨；SMM0锌锭均价24800元/吨；上期所锌锭期货库存录得3.36万吨，LME锌锭库存录得10.67万吨；全国主要市场锌锭社会库存为10.65万吨，较1月12日去库0.5万吨；自2026年4月14日起LME不再接受部分品牌锌进一步交付[14] 锡 周五锡价大幅回调，沪锡主力合约下午3时报收405240元/吨，较前日下跌6.38%；缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，但企业进一步开工意愿不足，江西地区冶炼厂精锡产量延续偏低水平，部分企业进一步小幅减产；近期锡价持续下行，刺激终端行业刚需补库，但高价抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；上周锡锭社会库存报10636吨，较前周大幅增加2560吨[16] 镍 1月16日，镍价大幅回调，沪镍主力合约收报139890元/吨，较前日下跌1.03%；现货市场各品牌升贴水逐步回落，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，金川镍现货升水均价报6750元/吨，较前日下跌700元/吨；镍矿价格持稳运行，镍铁价格大幅上涨[18] 碳酸锂 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报148681元，较上一工作日 -5.67%，周内 +6.86%；MMLC电池级碳酸锂报价144800 - 153200元，均价较上一工作日 -9050元（ -5.73%），工业级碳酸锂报价143500 - 150500元，均价较前日 -5.34%；LC2605合约收盘价146200元，较前日收盘价 -10.43%，周内 +1.94%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1600元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2070 - 2100美元/吨，均价较前日 -3.25%，周内 +6.92%[22] 氧化铝 2026年1月16日，氧化铝指数日内下跌1.26%至2745元/吨，单边交易总持仓70.3万手，较前一交易日减少2万手；山东现货价格下跌5元/吨至2565元/吨，贴水主力合约186元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 -83元/吨；周五期货仓单报17.68万吨，较前一交易日增加0.6万吨；矿端几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至63美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌2美元/吨至60美元/吨[25] 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收14275元/吨，当日 -0.97%（ -140），单边持仓26.14万手，较上一交易日 -2082手；佛山市场德龙304冷轧卷板报14150元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 -50；佛山基差 -325（ +90），无锡基差 -125（ +90）；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日 +15；保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平；期货库存录得46118吨，较前日 -1417；社会库存下降至88.35万吨，环比减少2.13%，其中300系库存60.24万吨，环比减少1.00%[29] 各品种策略观点总结 铜 特朗普对关键矿产加征关税预期减弱和美国计划对欧洲8国加征关税令市场情绪降温，但美国金融市场流动性宽松预期仍在；产业上铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强，但精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计转为震荡以平衡供需；今日沪铜主力合约参考：98000 - 102000元/吨，伦铜3M运行区间参考：12500 - 13000美元/吨[3] 铝 国内铝锭库存持续累积和贵金属、铜行情降温造成铝价冲高回落；美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存仍处于多年同期低位，限制铝价回调空间；随着价格回调，下游备货量有望增加，铝锭库存预计转降，短期铝价或相对坚挺；今日沪铝主力合约运行区间参考：23800 - 24200元/吨，伦铝3M运行区间参考：3090 - 3160美元/吨[5][6] 铸造铝合金 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整[9] 铅 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调，再生端原料库存抬升，再生铅开工率边际上调；铅锭供应边际增加，下游蓄企开工率边际回暖，铅锭社会库存边际累库；当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大；周五伴随白银及铜铝的回落铅价回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[13] 锌 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色；锌锭社会库存小幅去库，沪伦比值滞涨回落；锌价对比铜铝仍有较大补涨空间；周五伴随白银及铜铝的回落锌价回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[15] 锡 当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间：360000 - 430000元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨[17] 镍 镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松及印尼政府拟缩减RKAB配额对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作方面，短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[19] 碳酸锂 上周市场情绪大幅波动，碳酸锂冲高回落；基本面修复预期已充分交易，当前价格仍有一定的情绪溢价；近期碳酸锂价格波动较大，产业面和宏观面扰动较多，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139500 - 149000元/吨[23] 氧化铝 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境；短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2605参考运行区间：2650 - 2800元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[26][27] 不锈钢 印尼矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪上升，不锈钢呈现量价齐升态势；原料方面镍铁报价普遍上调，但钢厂询盘相对冷清；受原料供应限制，多家主流钢厂排产节奏放缓，交付周期延长，市场到货偏紧；价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限；短期来看，在供应紧张、库存持续下降、成本支撑显著的背景下，市场预计维持偏强走势，价格或呈高位震荡格局，主力合约参考区间13900 - 14650元/吨[29]