报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行趋势判断和投资分析 涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块 基于基本面和量化指标给出各品种的走势分析和投资建议 根据相关目录分别总结 基于基本面研判的期货趋势 - 趋势空头品种有合成橡胶、碳酸锂、烧碱、橡胶、锌、中证1000指数期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、铁矿石、铅、塑料、工业硅等 [2] - 震荡偏空品种有燃油、原油、尿素、液化石油气、玉米、上证50股指期货、鸡蛋、沥青、胶版印刷纸、红枣、纸浆、硅铁、锰硅、白糖、对二甲苯、瓶片、PTA、热轧卷板、螺纹钢、短纤、生猪、乙二醇、棉花、棉纱、多晶硅、玻璃、焦煤、焦炭、纯碱 [2] - 震荡品种有二债、三十债、十债、五债、苹果、甲醇 [2] 基于量化指标研判的期货趋势 - 偏空品种有沪锌、塑料、沥青、玉米淀粉、棕榈油、热轧卷板、菜油 [5] - 震荡品种有菜粕、螺纹钢、郑棉、沪铝、白糖、橡胶、焦煤、沪银、沪铅、玻璃、豆一、焦炭、沪锡、铁矿石、聚丙烯、鸡蛋、豆油、玉米 [5] - 偏多品种有豆二、甲醇、沪金、锰硅、沪铜、豆粕、PTA [5] 宏观资讯 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报 研究促消费举措 部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 [7] - 证监会召开2026年系统工作会议 强调巩固市场稳中向好势头 加强市场监测预警和交易监管 [7] - 央行和金监总局调整商业用房购房贷款最低首付款比例为不低于30% [7] - 中加签署经贸合作路线图 加方给予中国电动汽车配额及关税优惠 [8] - 证监会就衍生品交易监督管理办法征求意见 加强衍生品市场监管 [8] - 住建部部长文章指出“十五五”城市更新任务将带动数十万亿元投资和消费 [8] - 我国首台串列型高能氢离子注入机研制成功 [9] - 两次火箭发射任务失利 原因待查 [9] - 西电科研团队研发高精度毫米波车载雷达天线和提升芯片散热效率技术 [9][10] - 美国拟退出世卫组织 未缴2.46亿美元会费 [10] - 美国或对韩存储芯片制造商征100%关税 [10] - 首船西芒杜铁矿石运抵中国 [10] - 英伟达修正数据中心铜需求量数据 下调市场对铜需求预期 [11] - 特朗普言论影响美联储主席人选预期 [12] - 美国向伊朗传递信息 提出外交解决问题议题 [12] - 巴克莱预计2026年美国公司债发行总量和净发行量增长 [12] - 上期所调整白银、镍期货相关合约交易限额 [12] 宏观金融 股指期货 - 策略上短线操作关注量价 可考虑止盈 周五A股高开低走 沪指险守4100点 市场成交3.06万亿元 当周沪指累计跌0.45% 深证成指涨1.14% 创业板指涨1% 股指放量止步17连阳 若近期无放量反包阴线走势 可能进入调整阶段 [14] 国债期货 - 策略为震荡思路 资金面均衡偏松 资金利率回落 DR001在1.32%附近 DR007在1.44%附近 央行结构性政策工具降息先行 存在降准降息空间 债券收益率陡峭 10年期国债运行在1.8 - 1.9%区间 12月金融数据发布 结构性降息后短期降息可能性回落 债市主要矛盾是资金面、风险偏好和配置盘进场节奏 [15] 黑色 螺矿 - 宏观政策降息利多但对需求短期影响有限 供给端钢铁工业生产端政策干扰可能性低 钢材维持去库状态 接单情况尚可 但部分地区终端放假早 下游需求弱势 房地产新房销售和新开工同比转弱 基建工程进度慢 建材需求弱 卷板需求尚可 钢厂利润低位 铁水产量平稳 部分地区钢厂亏损 短期内负反馈可能降低 铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格震荡 盘面估值与长流程成本相当 短期内钢材震荡整理 铁矿石相对偏弱逢高偏空操作 [16][18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨 后期关注煤矿端生产、安全监察扰动及下游冬储进度、铁水产量变化 煤炭供给端有扰动 焦煤期价反弹 近期煤矿产量小幅增加 蒙煤通关高位 矿山精煤库存下降 下游焦企焦煤库存增加 焦炭第一轮提涨开启 焦企开工略降 钢厂铁水日均产量小幅减少 短期内对原料需求支撑稳定 国内矿山开工率中期有理论上限 短期有提升空间但受安全、环保制约 淡季钢材需求走弱 潜在负反馈风险制约煤焦价格 受冬储预期影响 双焦期价有阶段性反弹机会 但反弹空间有限 [19] 铁合金 - 锰矿短期内表现偏强 2月海外矿山报盘环比走强 港口锰矿现货报价和成交价坚挺 锰矿供需格局健康 但利润向下传导困难 新产能硅锰厂提前备矿、硅锰厂春节前备矿和港口近两周到港偏低导致锰矿供需阶段性偏紧 锰硅面临成本支撑与供需过剩压力矛盾 单边谨慎参与 硅铁基本面无明显变动 盘面波动率震荡回升 单边操作难度加大 考虑到供需存压力不大 建议中长期顺应宏观方向逢低做多 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱观望为主 玻璃多头持有或短期逢高兑现 纯碱供应端回归高位 市场预期新产能投放或有进展 盘面走强时上游企业期现套保订单放量 后续出货压力缓解 关注龙头企业供应稳定性及新产能达产进度和成本端支撑预期变化 供需矛盾暂难扭转 玻璃盘面强势时上游承接期现订单移库 低价区有部分待发支撑 各区域出货节奏分化 产业信心受盘面波动影响大 中游期现库存高待消化 关注产线冷修预期落实情况 若减产执行顺畅 供需格局有望改善 [21] 有色和新材料 沪锌 - 截至1月15日 SMM七地锌锭库存总量为11.84万吨 国内库存微增 广东库存下降 上海、天津库存增加 操作上建议观望 前期空单可继续持有 16日夜盘沪锌震荡下行 价格重心走低 现货市场各地升水预计偏弱或继续下行 [22][23] 沪铅 - 截至1月15日 SMM铅锭五地社会库存总量至3.25万吨 升至一个半月高位 一月份以来铅蓄电池市场消费偏弱 铅价高位震荡 下游采购谨慎 原生铅与再生铅冶炼企业复产 供应增加 冶炼企业成品库存积压 铅期现价差扩大至200元/吨以上 短期铅锭社会库存仍有增量预期 操作上建议观望 16日夜盘沪铅价格震荡走弱 [24][25] 碳酸锂 - 受电池抢出口预期利多驱动后 价格随市场情绪回落 回归基本面现实交易 短期以偏弱震荡运行为主 车端需求走弱 1月上旬乘用车新能源市场批发及零售同比下降均在30%以上 前期价格快速上涨后对抢出口需求增加预期交易充分 市场情绪回落 宏观情绪调整 商品大盘回落加速锂价下跌 过高价格抑制储能需求 实际需求向好未兑现前 价格难长期处于高位 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅过剩预期矛盾需时间验证转向 盘面预计延续震荡运行 暂无上涨驱动 上边际承压 逢高做空或卖出虚值看涨期权 多晶硅盘面或继续定价反内卷纠偏 偏弱震荡运行 等待1月20号整改措施指引 谨慎持仓 工业硅暂无新变化 多晶硅远期减产预期和工业硅大厂复产预期仍在 政策端取消光伏相关产品、有机硅出口退税政策或驱动一季度抢出口 淡季需求有改善预期 多晶硅期货严限仓监管 盘面缺少产业多头 场内存量资金博弈为主 反内卷政策挤出远期资金成本溢价后 关注硅料自律新变化 1月20日前下游观望情绪浓厚 [27][29] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松 远期供给预期收缩及节前补库和开工下滑的矛盾令郑棉进入短线整理态势 短线交易为主 上周五ICE美棉小幅震荡微跌 周线收阳 因USDA 1月供需报告利多 周度出口销售报告显示需求增强 国内郑棉盘整运行 有成本支撑 政策面利多 全球2025/26年度棉花产量和期末库存预估调减 美国棉花产量和期末库存调减 巴西2025/26年度棉花产量和种植面积预估减少 国内棉花商业和港口库存累积 下游需求差异大 纺织企业棉花工业库存低 采购信心不足 关注春节前补库预期和开工下滑影响 以及下一个目标价格补贴政策预期 [31][32] 白糖 - 内糖进入供需两旺季节 郑糖走势上有压力下有支撑震荡整理运行 建议低位区间短线交易 上周五ICE原糖下探回升收阳 因低吸买盘提振和巴西出口需求尚可 国内郑糖震荡 受全面开机供给压力和春节备货现货支撑影响 国产糖成本偏高制约跌幅 全球食糖过剩压力仍在 多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩 Stonex公司预估过剩370万吨 为近8年最高 巴西中南部地区12月上半月糖产量同比减少28.8% 印度2025/26榨季预计净糖产量达3095万吨 泰国产量可能不及预期 甘蔗价格下调种植或被木薯替代 巴西港口等待装运食糖船只和数量增加 国内甘蔗产区全面生产 季节性压力加大 春节需求备货启动 关注糖价在略低于国产糖成本的抗跌表现 配额外进口加工糖盘面利润已盈利 [33][35] 鸡蛋 - 春节临近 鸡蛋备货力度或达峰并减弱 节前现货仍有转弱预期 主力02 - 03合约为春节后淡季合约 当前蛋鸡在产存栏仍较高 预计上方空间有限 蛋鸡存栏预计持续下滑 上半年预期偏强 对春节后行情勿过度悲观 对02 - 03合约建议按震荡思路对待 近期养殖利润转好 补栏积极性增加 远月合约预期或转弱 现货近期偏强 市场担忧上涨由供给端减少所致 节后现货可能下跌不及预期 上周五期货近月表现偏强 周末蛋价稳定 蛋鸡养殖盈利 鸡蛋处于季节性上涨阶段 春节前备货开启 消费增加 关注蛋鸡在产存栏水平和春节后冷库蛋和换羽情况对行情的影响 [36][38] 苹果 - 盘面或偏强运行 近期苹果出库同比略降 销区市场走货稳定 价格同比偏高 但消费端表现偏差 期货大幅走弱 晚熟富士处于出库期 部分产区质量偏差货源价格走弱 富士苹果产区春节备货即将开启 整体交易氛围偏淡 客商多包装自有货源 果农货源交易集中于低价品类 果农货性价比偏低 价格稳弱运行 个别产区价格下行松动 销区市场客源稀少 走货节奏缓慢 苹果市场处于“供给支撑”与 “需求掣肘” 博弈中 供给端 “量少质差”叠加低库存筑牢价格底部 需求疲软压制上行 预计价格区间震荡 优质货源坚挺、普通货源承压 关注春节备货期消费表现 [39] 玉米 - 盘面分歧较大 关注集港情况 短线交易为主 国内玉米现货价格走势稳中偏强 期价受玉米拍卖成交率与溢价幅度收窄影响冲高回落 产区惜售情绪仍在 现货价格持稳中偏强 个别企业调价促量 港口集港量随价格抬升增加 华北地区深加工企业到货量维持低位 企业看量调价 价格稳中偏强 现阶段价格走强反映挺价情绪主导下对阶段性供给偏紧的交易 港口及深加工企业库存整体偏低 1月中下旬刚需补库预期增强 后市玉米价格走势核心在于基层售粮情绪是否松动 1月后市场面临托市小麦拍卖落地、进口玉米拍卖加量和调节性储备玉米投放等不确定因素 春节前出现“踩踏式”抛售概率较低 政策粮持续投放及进口补充下 玉米价格更可能维持区间震荡运行 大幅上行可能性有限 关注3月份售粮是否集中释放以及远月合约在低估值区间逢低布局机会 [40] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现 当前维持震荡运行观点 产销区价格稳定 现货价格稳定 但总供应处于宽松状态 偏弱预期仍存 盘面下行 新季红枣价格偏低、质量较好 收购客商数量同比增多 单个客商收购量下降 出货压力相对平缓 但总供应量超87万吨 若无外部利好因素推动 消费端难有突破性增长 需求量维持相对稳定区间 后续关注销区走货节奏及采购商心态变化 [41][42] 生猪 - 供应端出栏进度偏慢 雨雪天气提振市场情绪 短期现货价格偏强 但预计上方空间有限 可考虑观察市场情绪 逢高布局做空近月合约 现货价格偏强 市场情绪看涨 近月合约盘面上行 毛猪现货价格强势 养殖端看涨情绪增加 上涨驱动有社会猪源惜售、规模企业出栏进度偏慢和寒潮低温天气使屠宰端备货需求好转 养殖端出栏进度慢有累库迹象 出栏均重环比增加 春节临近 养殖端出栏窗口收窄 节前降重压力增加 对春节前现货价格形成压力 [42][43] 能源化工 原油 - 中东地缘冲突频发支撑油价走高 周尾美暂缓对伊朗打击行动 恐慌情绪降温 油价高位转弱 基本面供给过剩问题严峻 全球库存持续走高 EIA本周大幅累库 市场前期忽略基本面利空 现回归基本面交易 油价或将转弱 需关注伊朗动向 1月17日叙利亚军方宣布占领油田 地缘局势不稳定 部分交易商逢低吸纳 国际油价上涨 [45][46] 燃料油 - 地缘与宏观共同主导油价 燃料油供需边际好转 短期交易重点是地缘主导下的油价对燃料油的影响 价格将跟随油价波动 上周布伦特油价63 - 66.8美元区间波动 地缘风险短暂降温 关注伊朗局势变动 原油整体维持弱基本面 短期关注美国是否动武 预估油价短期受地缘影响上冲 压力区间63 - 65美元 1月19日美股休市 燃料油价格跟随原油价格波动 新加坡库存数据显示燃料油降库 整体库存处于高位 外盘汽油裂解利润回落后企稳 供需无强驱动 [47] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力较大 从供需角度会偏弱 但当前价格上游生产企业亏损较多 可能会有些支撑带动小幅反弹 建议震荡思路对待 谨防回调风险 聚烯烃供应压力大 下游需求差 现货成交不好 从供需角度震荡偏弱 但上游亏损严重有支撑 盘面小幅反弹修正 前期上游和贸易商预售多 价格反弹后贸易商集中补货推升市场价格 目前聚烯烃供应压力仍大 上游产量维持高位 下游需求偏弱 现货价格相对稳定 [48][49] 橡胶 - 短期国际宏观环境、交易制度及商品氛围或导致资金参与度提高 但无明显供需矛盾限制上涨空间 预计盘面整体震荡运行 关注回调短多机会 或逢低卖出虚值看跌期权 上周基本面无明显矛盾 海外原料价格略回落 但仍在相对高位 成本端支撑依旧 盘面在高位缺乏持续上涨动力 多单减仓价格回落 短线震荡转弱 关注新01合约定价、国际形势、国内政策及1月下游采购节奏 [50] 合成橡胶 - 短期转弱 短空低探时可适当止盈观望 上周丁二烯库存略降 周五供方报价坚挺 但受有装置复产及下游产品价格回落影响 丁二烯成交价格回落 合成橡胶受成交偏弱、基差偏低且仓单逐渐增加影响 多单离场明显 价格快速回落 下跌后基差走强 短期或继续调整 关注丁二烯及顺丁装置、下游采购情绪、政策变化、突发事件等 [51] 甲醇 - 甲醇现实供需状况略有好转 短期去库顺畅 虽然库存仍处于相对高位且月底到港量增加 仍有累库的可能 但中长期来讲 基本面在好转 短期可能会有回调 远月合约可等待回调后逐步考虑略微偏多配置 近期传言下游需求工厂可能停车 市场担心需求转弱 盘面价格略微回调 转入震荡偏弱趋势 甲醇长期供需格局好转 长期来看会继续去库 但预计月底进口到货量多 需观察甲醇进口货到港情况 甲醇现货价格震荡走强 [52] 烧碱 - 烧碱开工维持高位 液碱库存维持高位 液氯价格坚挺 氯碱综合利润尚可 氯碱企业减产动力不存在 对烧碱产生明显利空 保持偏空思路对待 周末山东地区32%碱最低出厂价格下滑 50%碱最低出厂价格稳定 氧化铝企业液碱采购价格下滑 收货量稳定 液氯价格稳定 烧碱