行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持“强于大市”评级 [2] 核心观点 - 寒潮叠加供应扰动，煤价在春节前或呈现易涨难跌态势 [1] - 12月煤炭进口大增或难延续，全年供给端增量有限的确定性较高，供需形势或由相对宽松转向基本平衡或阶段性偏紧 [7] - 短期看好煤价旺季向上机会，全年看好攻守兼备的稳健红利公司 [9] 行业供需与价格分析 - 供给端扰动：12月我国进口煤炭5860万吨，环比增长33%，同比增长11.9%，但全年进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6% [7] - 供给端扰动：受政策及天气影响，2026年1月至今印尼海运煤炭出口量预计为3503万吨，环比下降30.4%，同比下降10.5%，为2022年3月以来第二低位 [7] - 供给端扰动：澳大利亚冶金煤供应受热带气旋“曲吉”带来的暴雨洪水以及库拉格煤矿坍塌事故影响 [7] - 动力煤市场：截至1月16日，秦港煤价697元/吨，环比上涨1元/吨（+0.1%），同比下降63元/吨（-8.3%） [7] - 动力煤市场：1月9-15日，沿海及内陆25省电厂平均日耗620万吨，同比下降1.1%，平均库存12715万吨，同比下降0.3% [7] - 动力煤市场：北方四港库存1631万吨，较2025年同期减少21万吨，较2024年同期增加133万吨 [7] - 动力煤市场观点：尽管本周日耗环比下行，但考虑到需求旺季仍未至且寒潮将至，叠加供给端持续优化，预计春节前煤价整体易涨难跌 [7] - 焦煤焦炭市场：焦炭开启首轮提涨，涨幅为50-55元/吨 [8] - 焦煤焦炭市场：京唐港主焦煤价格稳定在1770元/吨，环比上涨150元/吨（+9.3%），同比上涨250元/吨（+16.4%） [8] - 焦煤焦炭市场：截至1月16日，焦化厂开工率71.5%，周环比下降0.1个百分点，同比下降1.4个百分点 [8] - 焦煤焦炭市场：Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量228万吨，周环比下降0.6%，同比上升1.6% [8] - 焦煤焦炭市场观点：焦炭供需持续改善开启提涨，焦煤因需求端补库增多及中间环节采购而价格显著上涨，中期若需求改善或供给出现事件性因素弹性可期 [8] 配置建议 - 短期关注：看好煤价旺季向上机会，建议关注潞安环能、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际 [9] - 全年关注：看好攻守兼备的稳健红利公司，建议关注中煤能源、中国神华、陕西煤业、电投能源 [9] - 产业链延伸：建议关注受益于煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造及“一带一路”倡议的煤机公司中创智领、天地科技 [9]