报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落 市场消化特朗普对欧洲8国加征关税影响 避险情绪略有修复 消费负反馈加深 初端企业开工承压且部分计划提前放假 现货升水回落 同时炼厂复产且锌锭出口关闭 供应增加 库存仍有回升预期 不过短期资金主导盘面 市场情绪快速反复切换 放大锌价波动 期价以高位宽幅震荡思路对待 操作上高抛低吸 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌1月9日价格23970元/吨 1月16日涨至24750元/吨 涨幅780元/吨 [4] - LME锌1月9日价格3149美元/吨 1月16日涨至3207.5美元/吨 涨幅58.5美元/吨 [4] - 沪伦比值从1月9日的7.61涨至1月16日的7.72 [4] - 上期所库存从1月9日的73852吨增至1月16日的76311吨 增加2459吨 [4] - LME库存从1月9日的107450吨减至1月16日的106525吨 减少925吨 [4] - 社会库存从1月9日的11.85万吨降至1月16日的11.84万吨 减少0.01万吨 [4] - 现货升水从1月9日的100元/吨降至1月16日的50元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2603合约期价冲高回落 周中受LME暂停个别品牌注册仓单消息刺激 一度拉涨至25650元/吨 后因资金回吐及有色板块调整回落 最终收至24750元/吨 周度涨幅3.25% 周五夜间震荡重心下移 [5] - 伦锌冲高 刷新年内新高至3355美元/吨 随后高位调整 最终收至3209美元/吨 周度涨幅1.91% [5] - 现货市场方面 截止1月16日 上海0锌主流成交价24735 - 25150元/吨 对2602合约升水40 - 60元/吨 宁波市场主流品牌0锌成交价24765 - 25150元/吨 对2602合约升水70元/吨 对上海现货报价升水40元/吨 广东0锌主流成交于24745 - 25165元/吨 对2603合约报价5元/吨 沪粤价差扩大 天津市场0锌锭主流成交于24650 - 25100元/吨 0锌锭对2602合约报贴水20到升水30元/吨附近 津市较沪市报贴水60元/吨 市场货源增多 下游采买减弱 现货升水持续下调 交投以贸易商间为主 [6] - 库存方面 截止1月16日 LME锌锭库存106525吨 周度减少925吨 上期所库存76311吨 增加2459吨 截止1月15日 社会库存为11.84万吨 较周一增加0.01万吨 较上周四减少0.01万吨 [6] 宏观面情况 - 美国11月零售销售月率录得0.6% 为7月以来新高 市场预期为0.4% 12月未季调CPI年率2.7% 预期2.70% 未季调核心CPI年率2.6% 预期2.70% 11月PPI录得3% 为7月以来新高 市场预期为2.7% 上周首次申领失业救济人数降至19.8万人 低于市场预期 [7] - 国内12月新增人民币贷款9100亿 前值3900亿 预期6794亿 去年同期9900亿 新增社融2.21万亿 前值2.49万亿 预期1.82万亿 去年同期2.85万亿 存量社融增速8.3% 前值8.5% M2同比8.5% 预期7.9% 前值8% M1同比3.8% 预期3.8% 前值4.9% [8] - 12月我国出口同比增6.6% 预期2.2% 前值5.9% 进口同比增5.7% 预期 - 0.3% 前值1.9% 顺差1141.4亿美元 前值1116.8亿美元 2025全年出口同比增5.5% 进口持平2024年 [8] - 国新办举行新闻发布会 介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效 [8] - 美国12月核心通胀低于预期 且就业市场强韧性 叠加美联储官员释放偏鹰言论 1月降息概率维持低位 美元重心上移 特朗普称对欧洲8国加10%关税 拖累市场风险偏好 国内12月新增社融好于预期 信贷连续6个月同比少增且结构分化 央行释放降息降准信号 货币宽松预期利好经济修复 [9] 基本面情况 - LME称4月14日不接受个别品牌仓单注册 该类品牌或因审核材料问题被限制 补交材料或审后可解除限制 12月LME韩国仓库金属特殊高纯度锌库存仅625吨 实质性影响有限 [3][9] - 国内北方矿山生产淡季 受前期进口亏损积压影响 进口矿供应增量有限 内外锌矿加工费保持承压 [3][9] - 受锌价及副产品白银及冶炼酸持续上涨提振 炼厂利润修复 但原料供应改善有限 暂难大幅提产 供应环比小增 [3][9] - 沪伦比价僵持 锌锭出口维持关闭 [3][9] - 需求端 天津河北环保预警影响大中型镀锌企业开工 订单萎缩 部分企业设备检修或放假 终端企业畏高 部分五金及电镀厂计划月底提前放假 压铸锌合金开工承压 高价原料冲击中小型氧化锌企业 部分控产拖累开工 采买不足 社会库存在11.8万吨附近震荡 [3][9] 行业要闻 - 2026年1月16日 内外锌精矿加工费均值分别为1500元/金属吨 环比持平 进口矿加工费为33.25美元/干吨 均值环比减少4.25美元/干吨 [11] - 自2026年4月14日起 LME不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP - SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ - SHG99.995和KZ - LEAD品牌铅进一步交付 [11] - 加拿大矿企Silver Mountain Inc.位于秘鲁的Reliquias矿山复产进展顺利 已完成约1500米井下掘进 选厂翻修按计划推进 目标于2026年第三季度实现商业化生产 [11] - 中亚金属公司2025年运营更新 哈萨克斯坦Kounrad矿山产铜13311吨 北马其顿Sasa矿山产锌17881吨、产铅25156吨 2026年产量指引设定为铜1.2 - 1.3万吨 锌1.8 - 2.0万吨 铅2.6 - 2.8万吨 [12]