市场预期与资产表现 - 市场对美联储首次降息时点预期推迟至6月，对2026年全年降息次数预期从超过2次大幅回调至仅1.85次（约46个基点）[1][2][14] - 交易员对4月降息的预期概率从12月末的近90%回落至最新的不足40%[1][14] - 受降息预期回调及板块轮动影响，上周美股主要指数下跌，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别下跌0.29%、0.38%、0.66%[2] - 大类资产表现分化，伦银全周大涨12.86%，而伦铜下跌1.35%，美元及美债利率走高，黄金与大宗商品回调[2][4] 经济数据与政策动向 - 美国经济数据整体好于预期，零售批发意外指数从0.595升至0.628，首申失业金人数意外降至19.8万（预期21.5万）[11] - 美联储主席候选人预期生变，市场对沃什（Kevin Warsh）当选的概率预期飙升，因其被认为更能维护美联储独立性并有助于美元信用修复[1][2][30] - 东吴证券预测，若沃什当选，美联储可能在2026年6月至9月连续降息，全年降息幅度预计在75-100个基点[1][6] 风险事件与前景展望 - 美国最高法院可能裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税违法，但不要求退还已征收的1335亿美元关税[33] - 若IEEPA关税被裁定违法，特朗普政府可能启用122和338条款等国别关税法案作为替代，以维持关税收入[33] - 报告提示风险包括：关税案判决超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹、维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[1][34]