报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货走弱，投机情绪降温，浮法厂库存压力缓解但中游库存增至高位，年前下游放假，预计显性库存下降放缓、产销下滑，宏观政策预期降温，盘面缺上涨动力，空方力量占优，玻璃价格将震荡偏弱运行，上方关注1130 - 1140压力位，可关注多玻璃空纯碱机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货小跌，截至1月16日，5mm浮法玻璃市场价华北1020元/吨（0），华中1060元/吨（+90），华东1190元/吨（+10），上周五玻璃05合约收在1103元/吨，周 - 41 [5][10][11] - 基差收窄，截至1月16日，纯碱期货价1192，玻璃期货价1103，两者价差89元/吨（+5），上周五玻璃05合约基差 - 43元/吨（+41），05 - 09价差为 - 106元/吨（-12） [12][17] 利润 - 亏损持续，天然气制工艺成本1568元/吨（-1），毛利 - 378元/吨（+11）；煤制气制工艺成本1169元/吨（-1），毛利 - 149元/吨（+1）；石油焦制工艺成本1109元/吨（-1），毛利 - 49元/吨（+1） [18][21] 供给 - 持平，上周五玻璃日熔量149,535吨/天（0），目前在产212条 [22][23] 库存 - 继续降库，截至1月16日，全国80家玻璃样本生产厂库存5301.3万重量箱（-250.5），华北、华中、华东、西南、沙河厂库、湖北厂库库存下降，华南库存增加 [28] 深加工 - 订单天数减少，1月15日浮法玻璃综合产销率103%（-42%），1月16日，LOW - E玻璃开工率44.1%（0%），1月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+0.7） [30] 需求 - 年底汽车产销下降，12月份我国汽车产量329.6万辆，环 - 23.6万辆，同 - 7万辆，销量327.2万辆，环 - 15.7万辆，同 - 21.7万辆；新能源乘用车零售133.7万辆，渗透率59.1% [38] - 房地产数据同比均有下降，11月我国房地产竣工4592.93万m²，同比 - 25%，新开工4395.31万m²（-28%），施工3127.17万m²（-42%），商品房销售6719.74万m²（-18%）；1月4 - 11日，30大中城市商品房成交面积总计133万平方米，环 - 52%，同 - 40%；11月房地产开发投资额5028.2亿元，同 - 31% [43] 成本端 - 纯碱 - 盘面弱势，截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1250元/吨（0），华南1425元/吨（0），上周五纯碱2605合约收在1192元/吨（-36），纯碱华中05基差58元/吨（+36） [44][45][47] - 利润恶化，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+17），毛利 - 96元/吨（-38）；联产法成本1734元/吨（+7），毛利 - 44元/吨（-4） [51][53] - 产量提升，上周国内企业纯碱产量77.53万吨（环 + 2.17），其中重碱41.38万吨（环 + 0.93），轻碱36.15万吨（环 + 1.24），损失量为11.76万吨（环 - 2.06），上周末交易所纯碱仓单3221张（环 - 1699） [59] - 表需一般，上周重碱表需41.2万吨，周环 + 6.76；轻碱表需36.1万吨，周环 + 11.62，上周纯碱产销率为99.7%，环 + 21.52%，12月样本浮法玻璃厂纯碱库存27.2天 [66][68][69]