报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主 价格范围在23790元/吨附近至最高25075元/吨左右 [8] 宏观面 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点 环比上涨0.2% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 工业生产者购进价格同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.4个百分点 环比上涨0.4% 涨幅比上月扩大0.3个百分点 2025年全年 工业生产者出厂价格下降2.6% 工业生产者购进价格下降3.0% [5][12][13] - 美联储1月降息25个基点的概率为2.8% 维持利率不变的概率为97.2% 到3月累计降息25个基点的概率为26.8% 维持利率不变的概率为72.5% 累计降息50个基点的概率为0.7% [5][15][32] 供需情况 - 截至2025年12月 国内氧化铝在产产能为9570万吨 总产能为11462万吨 开工率为83.49% 国内开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截至2025年12月 电解铝在产产能4459.4万吨 总产能4536.2万吨 开工率为98.31% 从季节性角度分析 开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] 库存情况 - 截至2026年1月16日 上海期货交易所电解铝库存为185879吨 较上一周增加42051吨 [24] - 截至2026年1月16日 LME铝库存为488000吨 较上一交易日减少2000吨 注销仓单占比为8.45% [24] - 截至2026年1月15日 电解铝社会库存总计69.8万吨 较上一日增加0.7万吨 上海地区4万吨 无锡地区27.3万吨 杭州地区1.1万吨 佛山地区16.7万吨 天津地区3.4万吨 沈阳地区0.6万吨 巩义地区13.5万吨 重庆地区0.7万吨 [24]