报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种的行情进行了分析，包括国债、股指、贵金属、螺纹热卷等，对各品种的走势进行了研判并给出了相应投资策略建议。如预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动加大先观望等[6][10][14]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.09%，10 年期涨 0.01%，5 年期涨 0.05%，2 年期涨 0.03%；央行开展 867 亿 7 天期逆回购，净投放 527 亿；证监会强调稳市场、推进创业板和科创板改革等[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，预计期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.30%，上证 50 主力 -0.64%，中证 500 主力合约 0.40%，中证 1000 主力合约 0.25%[8] - 2025 年全社会用电量破 10 万亿千瓦时；监管“降温”挤泡沫；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持[10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,032.32，涨幅 -0.28%；白银主力合约收盘价 22,483，涨幅 -0.80%；特朗普宣布对多国商品加征关税[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑金价，但近期涨幅大投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯 2960 元/吨，上海螺纹钢 3160 - 3300 元/吨，上海热卷 3280 - 3300 元/吨[16] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、市场进入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，技术面反弹后劲不足，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[16] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB 粉港口现货报价 815 元/吨，超特粉 693 元/吨[18] - 产业逻辑上铁水日产量环比回落，需求下降，2025 年进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存升至近五年同期最高，供需格局转弱，技术面高位承压或回调，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游补库，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，上周高炉检修增加，铁水产量回落，需求下降，技术面反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.12%至 5828 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.28%至 5570 元/吨；天津锰硅现货 5720 元/吨，内蒙古硅铁 5320 元/吨[23] - 1 月 9 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 418 万吨，报价企稳回升；主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 190 万吨，为近五年同期最低，12 月长流程毛利回升至 -80 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.06 万吨、9.87 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低，过剩程度略减但库存累升；25 年 4 季度以来产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因美国接收到伊朗积极信息；CFTC 数据显示截至 1 月 13 日当周投机客转持美原油期货和期权净多头头寸；1 月 16 日美国能源企业油活跃气钻机数连续第二周下滑；美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权[25] - 美国石油企业出售委内瑞拉原油进程加快利空原油，但 CFTC 数据显示资金看多后市，反弹有望延续，主力合约关注做多机会[26][27] 燃料油 - 上一交易日大幅下行收于 5 日均线下方，亚洲 1 月到港量预计高于 12 月，多家企业有销售动作，新加坡有现货交易及价格评估[27] - 亚洲供应增加利空价格，成本端原油企稳形成支撑，主力合约关注做多机会[27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场高价松动，余姚市场 LLDPE 价格下跌，实盘有商谈空间[29] - 北方低温影响施工运输，南方企业提前放假，开工率下滑，但新能源等高端制造领域对改性 PP 需求增长，支撑行业负荷提升；外采丙烯企业利润回升，开工积极性提高，PDH 仍亏损，部分企业有检修预期，市场待检修兑现，关注做多机会[29][30][31] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 3.55%，山东主流价格下调至 11900 元/吨，基差持稳；上周上涨受丁二烯价格和开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[32] - 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复和 1 月装置检修情况，预计偏强震荡[32][33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.22%，20 号胶主力收涨跌 0.78%，上海现货价格下调至 15600 元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端国内产区割胶尾声，海外补库需求支撑原料价格上涨；需求端装置排产稳定，轮胎企业产能利用率提升；库存端继续累库，预计短时宽幅震荡[34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.52%，现货价格下调，基差持稳；短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性[36] - 本周装置产能利用率下降，产量环比降 0.05%；需求端下游制品企业开工小幅下降，主要受型材开工影响；成本利润端原辅料成本持平，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行；华东电石法五型现汇库提价 4400 - 4500 元/吨，乙烯法 4450 - 4600 元/吨；社会库存样本统计环比增 2.70%至 114.41 万吨，同比增 48.60%，观点为偏强震荡[36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.78%，山东临沂下调，基差基本持稳；短期价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑[37] - 供应端下期日产预计 20 - 20.5 万吨，延续高位波动；需求端复合肥工业需求推进，板材行业开工下降，局部农业返青肥储备需求跟进但增量有限；成本利润端煤炭价格稳定，尿素受市场情绪提振，价格窄幅波动上行，行情利润小幅上涨；本期企业总库存 98.61 万吨，港口样本库存 13.4 万吨，均低于上周预期[37][38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌 2.18%，PXN 价差调整至 340 美元/吨，短流程利润维持，PX - MX 价差在 147 美元/吨附近；PX 负荷下滑至 89.4%，浙石化负荷降至 75 - 85%，韩国一套装置 1 月 15 日附近重启；2026 年 1 月 1 日起中国大陆地区产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端委美地缘局势驱缓，原油价格回调，支撑减弱[40] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，开工提升，成本端原油下滑有拖累，或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化[40] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌 1.84%；供应端独山 300 万吨重启提负，新材料 360 万吨装置停车，负荷在 76.9%，环比下滑 1.3%；需求端聚酯负荷小降至 90.1%，瓶片、长丝装置有重启、降负和停车情况，1 - 2 月聚酯检修量预计 1200 余万吨，主流长丝大厂 1 月 14 日起减产 15%，江浙终端开工和原料备货局部调整；效益方面加工费调整至 300 元/吨附近[41] - 短期加工费回升至往年平均，库存低位，停车装置多于重启，供应缩减，成本端原油下跌支撑减弱，下游聚酯企业减产或倒逼原料回调，或震荡运行，谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化[42][43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 1.09%；供应端整体开工负荷 74.43%，环比升 0.5%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 80.21%，环比升 1.58%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存方面华东部分主港地区库存约 80.2 万吨，环比升 7.7 万吨，1 月 12 - 18 日主港计划到货 14.8 万吨；需求方面下游聚酯开工降至 90.1%，终端织机开工局部调整，11 月聚酯产品出口总量 121.94 万吨，环比增 7.5%，同比增 9.78%[44] - 近端装置回升，供应有增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪波动增加，谨慎观望，关注港口库存和供应变动[44] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 0.84%；供应方面装置负荷小升至 97.6%；需求方面江浙终端开工调整，加弹、织造、印染负荷分别在 70%、55%、70%，工厂原料备货调整，织造端新单氛围不佳，坯布价格持稳，现金流亏损延续，1 月以来外热内冷，外单较好，内销进入淡季[45] - 短期供应维持高位，终端消化原料备货，库存低位有支撑，交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡，注意控制风险，关注成本和下游节前备货情况[46] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 2.07%，加工费下降至 420 元/吨；供应方面工厂负荷小降至 74%，一季度检修计划出炉，春节前预计新增检修 345 万吨，重启 145 万吨，实际新增影响约 200 万吨，预计 2 月中下旬负荷最低；需求端 12 月以来下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量 581 万吨，同比增 12%，11 月出口量 53.3 万吨，同比减 3.79%，环比增 1.9%[47] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应缩量，出口增速提高，逻辑在成本端，原料价格回调，预计跟随成本震荡，谨慎参与，注意控制风险，关注检修兑现情况[47] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1192 元/吨，跌幅 0.75%；基本面宽松，上周产量 77.53 万吨，环比增 2.88%，同比增 8.16%；库存延续累库，厂家总库存 157.5 万吨，环比增 0.15%，同比增 10.06%；设备方面青海五彩设备维护，装置减量 3 成，预计一周，企业装置整体运行稳定，检修预期少；下游需求不温不火，观望情绪浓，低价补库成交[48][49] - 淡季特征显著，联碱法、氨碱法亏损，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作[49] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1103 元/吨，涨幅 1.29%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，上周库存 5301.3 万重量箱，环比减 4.51%，同比增 20.89%，贸易商库存累库，上周 540 万重量箱，环比增 6.3%，同比增 60.71%；区域需求有差异，沙河、湖北中游拿货积极，南方部分加工厂赶工，1 月下旬加工厂备货意愿低，按需采购，厂家走货较前期好转[50] - 基调宽松，市场情绪淡稳，行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[50] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 2006 元/吨，跌幅 3.23%；冬季季节性特征明显，供应充足，上周 20 万吨及以上样本企业产量 85.3 万吨，环比增 0.47%，同比增 4.28%，关注内蒙新增产能落地情况；累库延续，厂库库存 51.21 万吨，环比增 3.43%，同比增 101.85%；需求淡稳，原辅料成本持平，能源成本降低，理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行[51][52] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，综合利润受液氯影响好转，价格空间弹性增大，后市难言乐观[52] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5362 元/吨，跌幅 1.94%；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化，上行乏力，截至上周四针叶浆均价 5542 元/吨，环比降 0.3%，阔叶浆均价 4727 元/吨，环比涨 0.6%，本色浆均价 5029 元/吨，环比降 1.5%，化机浆均价 3800 元/吨，环比持平；库存整体利空，主流港口样本库存量 201.4 万吨，环比增 0.35%，同比增 14.11%，处于高位且累库；现货成交清淡，上一交易日山东地区针叶浆报 5450 元/吨，阔叶浆 4700 元/吨，本色浆 5000 元/吨，化机浆 3800 元/吨，降价 50 - 100 元[53] - 现货成交有限，针叶浆价格随盘面震荡与基本面背离，阔叶浆货源紧俏缓解，价格松动，库存压力和节前采购预期清淡压制市场信心[53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 8.99%至 146200 元/吨，交易所提高保证金和限制新开仓手数，交易情绪降温，多头获利了结；宏观方面流动性释放推高商品定价中枢；基本面来看年内复产预期落空，矿端紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺，社会库存去化，脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源供应和流动性受担忧，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54][55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 100280 元/吨，