报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、天然气、沥青 [1][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][7] - 区间震荡：PX/PTA [3] - 谨慎偏空：乙二醇 [3] - 谨慎追涨：甲醇、尿素 [3][4] 报告的核心观点 - 原油因中东地缘缓和及淡季供给过剩承压 [1][12] - LPG随成本端油价回落，供需有一定韧性 [1][18] - L上中游去库，短期随成本偏弱震荡 [23] - PP仓单高位，供需双弱，短期随成本波动 [27] - PVC社会库存累增，远期供需预期转弱 [31] - PTA加工费改善但下游需求季节性走弱 [33] - 乙二醇估值低但缺乏向上驱动，库存有累库压力 [36] - 甲醇供需宽松，弱现实与强预期博弈 [40] - 尿素供应压力上升，需求节日淡季支撑或走弱 [44] - 天然气供给充裕，气价上方承压 [50] - 沥青成本端不确定，供需偏宽松 [54][55] - 玻璃供需双弱，企业库存高位缓降 [59] - 纯碱供给承压，需求支撑不足，厂内库存累库 [63] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅反弹，WTI升0.44%，Brent升0.58%，SC降2.81% [11] - 基本逻辑：中东地缘缓和但不确定，淡季供给过剩，库存加速累库 [12][13] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价入低价区，关注非OPEC+产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [14] LPG - 行情回顾：1月16日，PG主力合约收于4144元/吨，环比降2.36% [17] - 基本逻辑：走势锚定油价，中长期油价承压；供需商品量平稳，下游需求有韧性；仓单量环比降，库存下降 [18] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；成本端油价短期不确定，中长期承压，基本面偏空，PG关注【4100 - 4200】 [19] L - 行情回顾：L05收盘价6820元/吨，环比升0.8% [21] - 基本逻辑：上中游去库，短期随成本偏弱震荡；2025年1 - 11月伊朗占进口比8.7%；停车比例上升，本周装置重启计划增加，预计产量回升，库存去化至同期低位 [23] - 策略推荐：预计跟随成本运行，L关注【6650 - 6800】 [23] PP - 行情回顾：PP05收盘价6592元/吨，环比升0.0% [25] - 基本逻辑：仓单同期高位，供给小幅回升，短期随成本偏弱震荡；供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例19%，PDH利润低加剧检修预期 [27] - 策略推荐：关注PDH装置动态，PP关注【6450 - 6600】 [27] PVC - 行情回顾：V05收盘价4868元/吨，环比降0.2% [29] - 基本逻辑：社会库存高位累增，远期供需预期转弱；基本面弱现实，国内开工提升，内外需求淡季，冬季检修难持续 [31] - 策略推荐：V关注【4700 - 4900】 [31] PTA - 行情回顾：TA05收盘5018元/吨 [32] - 基本逻辑：估值方面，TA05处近3个月73.0%分位，基差、加工费改善；驱动方面，供应端装置按计划检修，需求端下游需求季节性走弱，库存1 - 2月季节性累库，成本端PX震荡调整 [33] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5020 - 5120】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨 [35] - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位；驱动方面，供应端国内负荷上升，海外装置有检修预期，需求端下游需求季节性走弱，库存有累库压力 [36] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3730 - 3820】 [37] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：估值不低，综合利润处近半年16.0%分位；供应端国内装置开工负荷下滑，海外装置降负，1月到港量预计85wt，需求端烯烃需求走弱，传统下游需求季节性低位，成本支撑弱稳 [40][41] - 策略推荐：1月到港量缓解供应压力，需求受烯烃压制，弱现实与强预期博弈，多单止盈，MA05关注【2225 - 2285】 [42] 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，仓单同期高位；需求端短期偏强，冬储推进，出口环比走弱，社库高位；在政策背景下价格有顶有底，海内外套利窗口未关但收窄，有春季用肥预期，下游需求进入节日淡季 [44][45] - 策略推荐：冬储利多有限，供应压力上升，需求季节性走弱，UR05关注【1780 - 1810】 [46] 天然气 - 行情回顾：1月16日，NG主力合约收于3.128美元/百万英热，环比升0.26% [49] - 基本逻辑：供给端充裕，欧美气温温和，需求平稳，气价承压；国内LNG零售利润上升；供给端美国钻机数量下降，需求端2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存总量减少但同比增加 [50] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充裕气价承压，NG关注【3.355 - 3.991】 [50] 沥青 - 行情回顾：1月16日，BU主力合约收于3130元/吨，环比降1.17% [53] - 基本逻辑：成本端油价走势弱，南美地缘不确定，委内马瑞原油占原料约一半；供需偏宽松，产量增速高于需求增速，需求进入淡季，出货量下降，裂解价差和BU - FU价差回归正常但有压缩空间 [54][55] - 策略推荐：关注南美与中东地缘走势，BU关注【3100 - 3200】 [55] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1086元/吨，环比降0.9% [57] - 基本逻辑：企业库存高位缓降，沙河贸易商库存同期最高；供需双弱，日熔量提升，工艺利润转负，地产需求弱，深加工订单少 [59] - 策略推荐：FG关注【1080 - 1130】 [59] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1193元/吨，环比降2.4% [61] - 基本逻辑：生产企业开工提升，厂内库存逆季节性累库；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，产能利用率回升，供给承压；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加 [63] - 策略推荐：SA关注【1180 - 1230】 [63]