报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场预期反应充分，价格高位震荡，在资金和市场情绪影响下上涨势头放缓，等待回调充分后的做多机会 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国12月出口同比增长2.3%低于预期，进口同比下降3.1%降幅扩大，贸易顺差753.4亿美元；12月1年期LPR报3.45%，5年期报4.2%连续9个月不变；央行1月19日起下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；12月M2同比增长8.7%，社融规模增量2.45万亿，新增人民币贷款1.4万亿元 [3] - 美国12月CPI同比增2.7%，核心CPI同比增2.7%，环比增长0.38%，美联储降息延后；加拿大总理本周访华推动中加经贸合作 [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量小幅下滑但周度产量仍超2.4万，行业平均开工率超50%；1月底南美锂盐厂将恢复部分生产，供应预期宽松 [3][9] - 截止1月16日，氢氧化锂产量为6715吨环比增加325吨，企业开工率为36.99%环比增加1.79%，市场维持紧平衡 [11] - 截止1月16日，磷酸铁锂产量为97203吨环比减少2174吨，企业开工率为85.62%环比减少1.91%，供应结构性偏紧 [14] - 三元系材料因原料价格高企企业小幅减产 [16] - 其他正极材料下游采购意愿低，行业以销定产 [23] 需求端 - 1月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆同比下降38%，批发16.7万辆同比下降30%，新能源汽车市场淡季特征明显 [4] - 出口退税政策变动引发“抢出口”预期，市场对一季度需求预期乐观，但终端新能源汽车市场1月销量一般，海外复产使预期走弱 [5][7] 成本利润 - 本周矿端价格环比上升，非洲SC 5%报价为1750美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为2250美元/吨，锂云母市场价格为6050元/吨 [4][44] - 截至1月16日，碳酸锂生产成本为115364元/吨环比增加11560元，行业利润为39668元/吨环比增加8593元，企业内部分化严重 [46] - 截至1月16日，氢氧化锂生产成本为108189元/吨环比增加13132元，行业利润为40022元/吨环比增加11047元 [48] - 截至1月16日，磷酸铁锂生产成本为55041元/吨环比增加4609元，亏损2230元/吨环比增加40元/吨，行业仍未扭转亏损 [51] - 下游原料价格显著上涨，三元材料、钴酸锂、前驱体、锰酸锂等利润分化加剧 [53] 总库存 - 截至1月15日，碳酸锂行业总库存为109679吨较上周减少263吨，仓单库存为27458吨环比增加2098吨，下游材料厂库存上升 [30] - 截至1月16日，磷酸铁锂行业总库存为30786吨较上周减少2313吨，以去库为主 [33] - 下游需求淡季，三元材料、锰酸锂、钴酸锂、三元前驱体等行业库存小幅累积 [35] 后市展望 - 本周期现报价基差持稳，电碳贴水幅度集中在500 - 2400元/吨，工碳贴水幅度集中在1900 - 3300元/吨，实际成交电碳贴水在2000 - 3000元/吨 [5] - 上游锂盐厂出货积极，贸易商报收活跃，下游在成本压力下多持观望心态 [5] - 碳酸锂主力合约本周波动较大，周初受锂电池取消出口退税消息影响大涨，后因有色板块回落和交易所限仓资金离场而大幅回调 [5] - 基本面变化不大，上游锂盐厂开工积极性高，盘面仓单库存持续上升；2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需采买支撑 [5]