报告行业投资评级 - 塑料（PP&PE）行业投资评级为震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE低位回暖但反弹有限，PP驱动不足且反弹有限，两品种短期均以震荡为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE 情况 - 供给：本周我国聚乙烯产量 66.98 万吨，较上周减少 2.47%；产能利用率 81.6%，较上周期减少 2.07 个百分点，因部分企业新增检修计划且存量检修装置重启时间推迟 [3] - 需求：中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 -0.9%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期 -0.3%；11 月我国聚乙烯进口量 106.22 万吨，同比 -9.93%，环比 +5.04% [3] - 库存：生产企业样本库存量 35.03 万吨，较上期下跌 4.51 万吨，环比下跌 11.41%；社会样本仓库库存 48.428 万吨，较上周期 -0.052 万吨，环比 -0.11%，同比 26.48% [3] - 基差：当前主力合约基差在 199 附近，盘面贴水 [3] - 利润：油制、煤制成本上调，乙烯制、甲醇制、乙烷制成本下调；LLDPE 进口利润较上周期 229 元/吨 [3] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - 宏观：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP 情况 - 供给：本周国内聚丙烯产量 78.08 万吨，较上周增加 0.16 万吨，涨幅 0.21%；产能利用率 75.62%，环比上升 0.15%，中石化产能利用率 77.88%，环比下降 3.33% [4] - 需求：下游平均开工下降 0.07 个百分点至 52.53%，临近春节部分终端领域进入停工备货阶段，CPP 样本企业平均开工率较上周持平 [4] - 库存：商业库存总量 69.55 万吨，较上期下降 4.80 万吨，环比下降 6.45%；生产企业库存量 43.10 万吨，较上期下降 3.67 万吨，环比下降 7.85%；贸易商样本企业库存量较上期下降 1.08 万吨，环比下降 5.27%；港口样本库存量较上期降 0.05 万吨，环比降 0.70% [4] - 基差：当前主力合约基差在 54 附近，盘面贴水 [4] - 利润：本周煤制、甲醇制、PDH 制 PP 利润均修复，油制、外采丙烯制 PP 利润下滑；进口样本周均利润为 -243.85 元/吨，较上周涨 44.18 元/吨，环比涨 15.34% [4] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - 宏观政策：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动 - PP 期货价格 6496 元/吨，较上周 -0.28%；PE 期货价格 6695 元/吨，较上周 +0.31% [6] - PP 现货价格 6550 元/吨，较上周 +2.99%；LLDPE 现货价格 7030 元/吨，较上周 +6.84% [6] PE 基本面变动 - 需求端：下半年需求明显好转 [15] - 成本端：能源降价带动成本下移 [24] - 利润端：利润低于去年同期 [27] - 进出口：出口好于去年同期 [31] PP 基本面变动 - 产能产量：涉及 PP 产能、产量、开工率、检修损失量的相关数据 [43][45] - 库存：各个环节库存高于去年同期，港口库存低于去年同期 [49][57] - 下游需求：下游需求分歧较大 [68] - 生产毛利：利润和去年相近 [83]