报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动致地缘紧张局势升温，哈塞特就任美联储主席预期生变，贵金属价格延续强势；美联储12月议息会议如期降息25基点并启动准备金管理型扩表，美国就业形势放缓，经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格将延续偏强震荡；建议关注周四将公布的美国11月PCE数据；预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动，地缘紧张局势升温，哈塞特就任美联储主席预期生变，黄金价格偏强震荡，截至上周五，美黄金报收4601美元/盎司，周内上涨1.8%，关注上方压力位4650，下方支撑位4500；白银现货延续短缺，价格强势上涨，周度涨幅12.7%，报收90美元/盎司，关注下方支撑位87，上方压力位95 [6][9] 周度观点 特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动，地缘紧张局势升温，哈塞特就任美联储主席预期生变，贵金属价格延续强势；美联储12月议息会议如期降息25基点并启动准备金管理型扩表，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有更充分降息理由，哈塞特就任美联储主席预期生变使市场预期年内降息次数减少，美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格将延续偏强震荡；建议关注周四将公布的美国11月PCE数据 [11] 海外宏观经济指标 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、利差（10Y - 2Y）、美国国债收益率（10年、2年）、资产负债表规模周度变化、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等指标的图表；还给出了美国12月CPI年率未季调、11月PPI年率、11月零售销售月率、截至1月10日当周初请失业金人数的公布值、预期值和前值 [15][23] 当周重要经济数据 美国12月CPI年率未季调公布值为2.7%，预期2.7%，前值2.7%；11月PPI年率公布值为3%，预期2.7%，前值2.7%；11月零售销售月率公布值为0.6%，预期0.4%，前值0；截至1月10日当周初请失业金人数公布值为19.8万，预期21.5万，前值20.8万 [23] 当周重要宏观事件和政策 堪萨斯城联储总裁施密德反对降息，称通胀“过热”，预计特朗普政府政策将增强经济动能，推动需求超过供给对物价形成上行压力，认为目前几乎看不到进一步下调政策利率的理由，强调美联储独立性“至关重要”；美国上周首次申请失业救济人数意外下降，可能因季节性波动数据调整挑战所致，截至1月10日当周，首次申请州失业救济人数减少9000人，经季节性调整后降至19.8万人，路透调查预估为21.5万人；美国总统特朗普对提名凯文·哈塞特担任美联储主席表现出犹豫，希望其继续担任白宫顾问，加大了寻找下一任美联储主席的不确定性 [24] 库存 黄金方面，本周comex库存减少5,474.74千克至1,123,953千克，上期所库存增加2,400千克至100,053千克；白银方面，本周comex库存减少329,201.37千克至13,348,267.37千克，上期所库存增加6,581千克至626,843千克 [13][29] 基金持仓 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为230,463手，较上周增加16,720手；白银CFTC投机基金净多持仓为30,625手，较上周增加2,093手 [13][33] 本周关注重点 周四（1月22日）23：00关注美国11月PCE物价指数年率；周五（1月23日）22：45关注美国1月SPGI制造业PMI初值 [35]