核心观点 - 报告核心观点为：特朗普政府施行霸权主义导致国际地缘政治局势恶化，有利于黄金表现，建议战术性超配A/H股、美股、黄金，低配美债与原油 [1][4] 大类资产表现回顾与配置观点 - 报告回顾了2026年1月12日至1月18日全球大类资产表现，数据显示，年初至今伦敦金现上涨6.50%，过去一周上涨2.00%，过去一年上涨70.20% [7][8] - A股主要指数中，科创50年初至今表现最强，上涨12.64%，中证2000上涨7.55%，上证综指上涨3.35% [7][8] - 港股恒生指数年初至今上涨4.74%，美股标普500上涨1.38% [7][8] - 10Y美债期货年初至今下跌0.43%，布伦特原油上涨7.76% [7][8] 近期重要事件与定价分析 - 美联储主席候选人不确定性上升，特朗普暗示可能让凯文·哈塞特留任现职，市场因此上修了鹰派人物沃什就任的概率 [11][13] - 特朗普宣布自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰8个欧洲国家输美商品加征10%关税，并威胁将税率提高至25%，以要求相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [11] - 报告认为，特朗普政府在格陵兰岛问题上的行为是霸权主义体现，大幅削弱美国国际信誉，可能加剧国际地缘政治紧张局势 [13] 重点资产战术性配置观点 - A/H股（超配）：2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策更加积极；美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件；改革提振中国市场风险偏好 [4][14][15] - 美股（超配）：美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，投资者仍重视AI产业趋势发展，市场风险偏好温和上行，“金发姑娘”背景渐显，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行 [15][17] - 黄金（超配）：全球地缘政治局势不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢；在特朗普政府施行霸权主义并削弱美国国际信誉的背景下，黄金价格具有较强的韧性 [4][14][16] - 美债（低配）：美国劳动力市场持续降温，能源价格走弱与薪资增速偏缓有利于内生性通胀粘性下降；但美联储新任主席人选不确定性上升加剧了市场对货币政策的博弈，使得美债相对于风险资产的风险回报比偏低 [4][14][15] - 原油（低配）：投资者对原油供需预期相对一致，OPEC+产量调整行为温和；特朗普政府的政策导向倾向于低油价，预计原油价格将继续承压，短期或面临激烈博弈 [4][14][16] 战术性资产配置组合追踪 - 截至2026年1月18日，战术性资产配置组合上周收益率为0.58%，累计绝对收益率为17.15%，相对于基准组合实现累计超额收益率4.24% [20][21] - 组合最新配置权重为：权益47.79%，债券36.75%，商品15.45%，现金0.00% [24] - 组合内重点资产近一周表现：黄金上涨3.15%，原油上涨3.57%，恒生指数上涨2.66%，沪深300下跌0.12% [24]