报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 棉花短中期回落或震荡横盘，回调深度有限；棉纱短期跟随震荡 [5] 各部分总结 周度总结 - 新疆棉花销售进度达80%，期货价格达第一目标15000，资金减仓11万手，仓单42万吨，内地交割库容饱和紧张，远期合约注册容量有限，新疆减面积有限但用棉需求大，纱线利润压缩，下游库存升、开机率降，期货有回调需求 [5] - 棉纱受原料支撑，但需求端订单未明显好转，下游刚需采购，短期跟随震荡 [5] 行情回顾 - 郑棉运行至高位后波动加剧，主力合约大幅下跌，需警惕宏观风险；产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力不大，开机有降有挺，纺企对棉花有刚需支撑，郑棉套保压力小，关注2026/27年度新疆棉种植面积降幅及内外棉价差情况 [8] - 纯棉纱品类走货分化，低支及常规品类销售压力大，精梳高支纱订单好、价格坚挺 [8] 国际宏观 - 美国多项经济数据有变化，如1月8日出口额3020亿美元、进口额3314亿美元、贸易帐 -294亿美元等；欧元区部分数据有变动，如1月8日PPI同比 -1.7%、失业率6.3%等 [10] 国内宏观 - 中国多项经济数据有变动，如1月7日外汇储备3.358万亿美元、1月9日CPI同比0.8%、PPI同比 -1.9%等 [12] 全球供需平衡表 - 据USDA报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨，消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨，期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨 [16] - 据中国棉花信息网，2025/26年度中国总供应上调5万吨至1509万吨，总需求增10万吨至868万吨，期末库存减少5万吨至641万吨 [17] 美棉出口 - 截至2026年1月8日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花162.3万吨，达年度预期出口量的61.11%，累计装运74.8万吨，装运率46.08% [20] - 中国累计签约进口2025/26年度美棉8.5万吨，占美棉已签约量的5.26％；累计装运3.6万吨，占美棉总装运量的4.83％，占中国已签约量的42.36％ [20] 工商业库存 - 截至2025年12月底，全国棉花商业库存578.47万吨，较上月增110.11万吨，增幅23.51%，高于去年同期9.96万吨，增幅1.75% [23] - 截至12月底，纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨；可支配棉花库存量为115.62万吨，较上月底增加4.98万吨 [23] 11月棉花、棉纱进口量双增 - 2025年11月我国棉花进口量12万吨，环比增3万吨，增幅34.4%，同比增1万吨，增幅9.4%；1-11月累计进口89万吨，同比减少64.0%；2025/26年度累计进口31万吨，同比减少8.8% [26] - 2025年11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约25%，环比增加约1万吨，增幅约7.14%；1-11月累计进口133万吨，同比减少3% [26] 12月棉纱产量同比增长 - 12月纯棉纱价格先弱后强，行业利润收缩，内地纺企亏损放大、限产增加，新疆纺企开机稳定；12月纯棉纱产量49.1万吨，同比增长14%，环比下降0.3%；1-12月累计产量534万吨，同比增长5.8% [27] 美棉天气 - 截至1月6日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数176，环比 +19，同比 +67；德克萨斯州指数为183，环比 +17，同比 +37 [33] - 美棉主产区干旱指数上行，受弱拉尼娜气候影响南部温暖干旱，一季度干旱情况将加重 [33] 疆棉公检 - 截至2026年1月15日24点，2025棉花年度全国1097家企业加工棉花并公证检验，检验数量30650301包，检验重量691.88万吨 [35] 纺织业存货情况 - 11月份，纺织业存货4084亿元，环比增21亿，同比增21亿；产成品存货2184亿元，环比增加4亿，同比减1亿 [39] - 纺织服装存货1872亿元，环比减少6亿，同比减93亿；产成品存货992亿元，环比减少16亿，同比减少64亿 [39] 内需维持强势 - 2025年11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比减少5.17%；1-11月份累计456067亿元，同比增长4.0% [44] - 11月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同比增长3.5%，环比增长4.83%；1-11月累计13597亿元，同比增长3.5% [44] 外需出口减弱 - 2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69% [47] - 2025年1-12月，我国出口纺织品服装2937.67亿美元，同比下降2.42%；其中纺织品出口1425.85亿美元，同比增加0.5%；服装出口1511.82亿美元，同比下降5% [47] 10月美国服装及服装配饰零售额同环比均增 - 2025年10月美国服装及服装配饰零售额(季调)为271.28亿美元，同比增加5.72%，环比增加0.87%；1-10月累计额达2642.02亿美元，同比增幅5.34% [51] - 2025年9月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.88亿美元，同比减少0.39%，环比增加0.48% [51] 10月美国纺服进口量环比大幅下降 - 2025年10月美国纺织品服装进口量82.24亿平方米，同比减少22.95%，环比减少12.36%；纺服进口金额84.14亿美元，同比减少18.79%，环比减少11.82%；1-10月累计进口量870.05亿平方米，同比减少0.63% [56] - 2025年10月美国棉制品进口量为13.08亿平方米，同比减少18.87%，环比减少15.58%；进口金额为34.19亿美元，同比减少20.47%，环比减少14.65%；1-10月累计进口量144.31亿平方米，同比增加0.82% [56] 仓单量快速增长 - 截至1月15日，仓单数量9329张，有效预报1209张，仓单总量10538张，较上周 +576张 [58] 非商业持仓净多单减少 - 截至1月6日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 -28220张，较前一周增加1614张；仅期货非商业性持仓净多单 -28920张，增加2037张；商品指数基金净多单54110张，增加550张 [62] 负荷变化 - 截至1月16日，纯棉纱厂负荷指数62.10，较上周下跌0.20；人棉纱负荷47.50，较上周持平；纯涤纱负荷55.54，较上周下跌1.16；纱线坯布负荷季节性走弱 [66] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存32.72天，较上周上涨1.32天；纺织企业棉纱库存26.90天，较上周下跌0.14天；全棉坯布库存36.60天，较上周上涨0.04天；步入消费淡季，库存开始累积 [70] 产业链利润 - 纯棉纱市场刚需走货，40支及以上高紧、精梳纱需求好，中低支纱需求不足；纱厂承压，内地纺企理论现金流亏损500元/吨左右，新疆纺企理论利润 -50元/吨左右；内地纺企开机下调、库存积累，新疆纺企高开机、库存压力小 [75]