报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周塑料和PP均冲高回落，塑料周线4连阳，PP周线转阴；塑料关注地缘冲突变动及下游负反馈，盘面存转弱风险，单边轻仓偏弱对待，套利和套保观望；PP仓单显著增加，盘面或重回跌势，单边轻仓偏弱对待，套利观望，产业客户套保可择机逢高卖保[3][4][5][8][9][11] 根据相关目录分别总结 1. 本周回顾 - 塑料周一小幅低开在6662，跌至周内低点6607后上涨，周四最高涨至6888，周五随原油冲高回落，收于6695元/吨，全周振幅281点 [3][14] - PP周一小幅低开在6662，跌至周内低点6431后上涨，周四最高涨至6664，周五随原油冲高回落，收于6496元/吨，全周振幅233点 [8][14] - 截至本周五，PE主力持仓量为49万手，PP主力持仓量为50万手，均小幅去化 [16] - 截至本周五，塑料主力价差为65元/吨，同期中性略偏高；PP主力价差为 -27元/吨，同期低位 [21] - 截至本周五，L59价差为 -28元/吨，PP59价差为 -38元/吨 [24] - 截至本周五，L、PP仓单数量分别为10627、17508手 [27] - 截至本周五，LP05价差为199元/吨 [30] - 截至本周三，LLDPE加权毛利为 -215元/吨，其中MTO及乙烯至毛利显著修复；PP加权毛利为 -748元/吨，其中PDH毛利仍处于同期低位 [32] 2. 下周展望 - 塑料关注地缘冲突变动，虽成本支撑和现货成交好转，上中游库存显著去化，但下游处于季节性淡季，补库难持续，警惕负反馈，盘面或转弱 [4] - PP虽成本端丙烯表现偏强，但外采丙烯产能占比仅4%左右，成本支撑不显著，加权毛利处于同期中性水平；开工低位运行，需求处于季节性淡季，产业补库动力不足，基差处于同期低位；1月13日仓单显著增加，产业套保施压盘面，或重回跌势 [9] 3. 策略 - 塑料单边轻仓偏弱对待，L2605关注区间6550 - 6800元/吨；套利和套保观望 [5][7] - PP单边轻仓偏弱对待，PP2605关注区间6350 - 6600元/吨；套利观望；盘面维持升水结构，产业客户择机逢高卖保 [11] 4. 供需情况 4.1 供给 - PE本周产量为67万吨，开工显著下滑，产能利用率为82%，累计同比 +9.8%，供给压力集中在HD，LD累计显著低于去年同期；下期部分装置计划重启，预计产量增加，1月底产量同比为9.1% [43] - PP本周产量78万吨，连续4周下滑，产能利用率为76%，产量累计同比为6.3%；下周产量预计小幅回升，外采丙烯利润好转，企业开工积极性提升；1月底产量累计同比预计为13.9%，1 - 4月累计同比预计为9.6%，上半年暂无投产计划，后市供给压力有望缓解 [46] 4.2 进出口 - 2025年1 - 11月PE月均出口量为9万吨，同比 +31% [49] - 2025年1 - 11月PE月均进口量为110万吨，同比 -4.0%；11月进口量为106万吨，环比 +5%，同比 -10%；分品种看，LL、LD、HE累计同比分别为 -9.8%、9.1%、 -5.4% [52] - 2025年1 - 11月PP月均进口量为28万吨，同比 -9%；11月进口量为230吨，同比 -5.5% [55] - 2025年1 - 11月PP月均出口量为26万吨，同比 +28%；11月出口量为26万吨，同比 +38% [58] 4.3 下游开工及需求 - PE本周下游产能利用率为41%，季节性回落；2025年1 - 11月表观消费量累计同比 +11%；2025年1 - 11月社会消费品零售总额为45.6万亿元，累计同比 +4.0%，连续5个月累计同比增速下滑；2025年11月社消零售总额为4.4万亿元，环比 -5.2%，同比 +0.3% [59][60] - PE下游农膜开工率连续8周下滑，包装膜开工率显著下滑 [62] - PP本周下游开工率连续5周下滑，其中BOPP提升，PP无纺布转弱；2025年1 - 11月表观消费量同比16.9%；2025年11月表观消费量为351万吨 [64] - PP本周塑编开工率连续6周下滑，BOPP开工率高位运行 [67] - 2025年1 - 11月塑料及制品月均出口额为116亿美元，同比 +0.5%，其中出口至美国金额占比14%；2025年11月累计额为120亿美元，同比 -1.1%，环比 +13%，其中出口至美国金额占比13% [69] 4.4 库存 - 本周PE商业库存为86万吨，周环比 -5，同比 +112；PP商业库存为70万吨，周环比 -5，同比 +11 [72] - 截至本周四，聚烯烃石化库存为53万吨 [74] - 本周PE企业库存为35万吨，周环比 -4.5，同比 +2.5；PP企业库存为43万吨，周环比 -4，同比 +3 [77] - 本周PE社会库存为48万吨，周环比 -0.0，同比 +10；PP贸易商库存为19万吨，周环比 -1.1，同比 +6 [79] 4.5 供需平衡表 - 报告给出PE、PP年度供需平衡表及2026年PE、PP月度供需平衡表，还有PE、PP不同合约的平衡表预测，展示了产能、产量、进口量、出口量、表观消费量、产量同比、表需同比、产能利用率等数据 [80][81][82][83]