核心观点 - 带有疑似“负久期”特征的基金产品在2025年11月1日至2026年1月16日期间，加权平均超额收益约为1.42%，表明在利率上行预期明确的环境下，系统性地运用负久期策略能够创造显著的超额收益 [1][4][7] - “负久期”策略是一种主动方向性利率策略，其核心是通过国债期货等衍生品将组合整体久期调节为零或负值，典型操作为“多短债+空长端国债期货”，使组合净值与利率变化由负相关转为正相关 [4][6] - 识别负久期策略的关键线索是观察基金净值是否与债券市场基准指数（如中债综合指数）发生显著且持续的背离 [4][6] 负久期策略分析 - 负久期策略并非单纯的套期保值，而是一种主动方向性利率策略，其损益直接来源于对利率上行方向的正确判断 [4][6] - 在利率上行、债市普跌的环境中，成功实施负久期策略的基金，其国债期货空头部位的盈利不仅能弥补现券损失，还可能带来逆势上涨 [4][6] - 筛选期内，共有64只中长债基金与比较基准指数走势连续背离超过10日，涉及市场规模约1162亿元，约占中长债基金总规模的2% [4][7] - 其中，背离基准超过20个交易日的基金有5只，合计规模约64亿元，约占中长债基金总规模的0.11%，该部分基金在此期间实现0.88%的加权平均收益，加权平均超额收益为1.42% [4][7] - 背离超过30日的基金有2只，其平均超额收益高达1.51% [4][7] - 以国债期货（T合约）为基准进行筛选，背离天数≥20日的基金有2只，规模约58.49亿元，其区间加权平均超额收益率为1.5055% [8] 债券基金一周数据概览 - ETF市场抛压缓解，自1月12日以来债券ETF市场情绪边际改善，整体资金流出压力显著减轻 [10] - 从净申赎看，除可转债ETF继续获得22.4亿元净申购外，前期大幅流出的短期信用债ETF也转为净流入3.59亿元，环比增长104.4% [10] - 交易活跃度集中于高弹性板块，可转债ETF周成交额环比增长36.9%至999亿元，信用债ETF与科创债ETF成交额亦环比显著增长，而利率债ETF交投则呈现分化 [10] - 短债基金（非定开）单周年化净值涨幅中位数达2.79%，年化波动率中位数达0.13%，整体无显著回撤；久期对净值涨跌幅的影响显著，其η²效应量达36.91% [25] - 中长债基金（非定开）单周年化净值涨幅中位数达6.22%，年化波动率中位数达0.21%，整体无显著回撤；久期对净值涨跌幅的影响显著，其η²效应量达34.01% [37] - 混合一级债基（非定开）单周年化净值涨幅中位数达8.05%，年化波动率中位数达0.96%，最大回撤中位数达-0.06%；转债占比等因素对净值涨跌幅影响显著，其η²效应量达20.32% [45] - 混合二级债基（非定开）单周年化净值涨幅中位数达14.82%，年化波动率中位数达2.23%，最大回撤中位数达-0.15%；转债占比等因素对净值涨跌幅影响显著，其η²效应量达23.84% [55]