报告行业投资评级 - 行业短期走势评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱需求不及预期，期现双双走弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至85万吨，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.7%，较上周环比+0.1%，部分区域氯碱负荷有提升 [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率提升，江浙地区综合开机率下降 [3] - 库存方面，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上涨3.41%，同比上调99.64%，全国液碱样本企业库容比环比上调0.66%，部分地区仓库库存有增减变化 [3] - 基差方面，当前主力合约基差在56附近，盘面价格升水 [3] - 利润方面，本周期内烧碱理论生产成本减少，价格下行，氯碱利润整体下行，但山东氯碱企业周平均毛利较上周环比上升，山东液氯市场价格上行 [3] - 估值方面，现货价格低位，盘面绝对价格偏低，近月合约小幅升水 [3] - 宏观政策方面，暂无相关政策 [3] - 投资观点为短期盘面震荡 [3] - 交易策略为单边和套利暂无，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退情况 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货和期货双双下跌，盘面价格持续下调突破新低，现货供给偏高，需求处于季节性淡季，下游刚需采购，贸易商囤货积极性弱，出口成交一般，山东地区累库压力大，现货价格未企稳，交易围绕成本博弈，液氯波动大导致烧碱价格易反复，向下空间有限，向上驱动不明显，建议投资者观望 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [25] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [33] - 上游产量方面，开工持稳高位，库存去库 [35] - 主产区产量方面，华北检修减少，产量上涨 [38] - 氯碱综合利润有所下降 [39] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝方面，供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存累库，利润较差但未大幅减产，铝土矿供应过剩，工厂库存大幅增加 [54][63] - 非铝需求方面，迎来季节性淡季，开工下滑，印染市场开工偏弱，行情恢复乏力 [65] - 液氯下游方面，开工率反弹 [72]