报告行业投资评级 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主，中长期偏多[3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局短期难改，供给压力偏大，下游需求进入淡季，下游开工下滑，社会库存环比增加，基差走强，两种工艺PVC利润有差异，价格处于历史低位，宏观情绪暂时退却，短期震荡，中长期因全球投产少、产能退出而偏多，交易策略为单边逢低做多，暂无套利建议[3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PVC现货市场窄幅调整，产能未退出，供大于求，产能利用率79.63%环比降0.04%、同比降2.3%，检修损失量3.585万吨较上期增0.48万吨[3] - 需求偏空，下游需求进入淡季，开工下滑，管材样本企业开工35.40%环比降0.20%，型材企业开工环比有提升，手套行业产能利用率43.47%需求平稳，2025年11月出口量27.53万吨，单月环比降11.78%、同比增29.64%，累计同比增47.17%[3] - 库存偏空，社会库存环比增2.70%至114.41万吨，同比增48.60%，生产企业厂库库存可产天数5.2天环比减3.70%[3] - 基差中性，当前基差为 -183元/吨[3] - 利润偏多，电石法成本增加利润环比下降，乙烯法乙烷价格下调利润环比增加，截止1月15日，电石法毛利 -663元/吨环比降29元/吨，乙烯法毛利 -138元/吨环比增54元/吨[3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低[3] - 宏观政策中性，宏观情绪暂时退却[3] - 投资观点偏多，短期震荡，中长期偏多[3] - 交易策略为单边逢低做多，暂无套利建议[3] PVC周度数据 - 主力价格4803元/吨，较上周跌1.92%，近月价格4510元/吨，较上周跌1.40%等多项价格数据有变动[4] - 中国产量48.75万吨，较上周降0.05%，电石法产量34.46万吨，较上周增0.33%等产量相关数据有变化[4] - 中国开工率79.63%，较上周降0.05%，电石开工率67.65%，较上周增2.76%等开工率数据有变动[4] - 社会库存56.16万吨，较上周增2.78%，厂内库存31.08万吨，较上周降5.31%等库存数据有变化[4] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场周中震荡偏强，周末回调，供应端部分企业开工低位但产量小幅增加，需求端国内下游开工下降，出口接单转弱，后续可能抢出口，关注港口库存变动[6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水[9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企[35] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库[43] - 需求端下游需求进入淡季[64] - 出口处于季节性淡季，有所放缓，4月出口补贴取消可能出现抢出口行为，印度相关政策使国内出口接单向好，后续出口有增长潜力[77][79][85]