报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+一季度继续暂停增产 原油长期供需维持偏宽松格局 但短期地缘局势是主要扰动 油价或仍将维持宽幅波动态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期中性 EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测 预计2025年产量10616万桶/日 较2024年上升299万桶/日 OPEC和IEA公布的11月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有不同增减情况 [3] - 需求中长期中性 EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 2025年需求增速分别为114万桶/日、130万桶/日、83万桶/日 [3] - 库存短期中性 美国至1月9日当周商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶 库欣原油库存等有相应变化 成品油库存也有不同变动 [3] - 产油国政策中长期中性 OPEC+1月会议重申2026年一季度维持产量稳定 暂停增产 美国完成首批委内瑞拉石油销售 未来还有更多出售计划 [3] - 地缘政治短期偏多 特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 军事选项仍在 美国1月15日对伊朗多个个人和实体及关联外国公司实施制裁 [3] - 宏观金融短期中性 美国2025年12月通胀数据符合或略低于预期 CME“美联储观察”显示美联储1月和3月利率变动概率情况 [3] - 投资观点为震荡 交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾本周油价宽幅波动 先涨后跌 围绕美国对伊朗军事打击事件交易 截至1月16日 WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价及周度涨跌情况分别为59.22美元/桶（+0.75%）、64.20美元/桶（+1.87%）、438.8元/桶（+1.41%） [6] - 月差及内外价差近月月差回落 内外价差回落 [9] - 裂解价差汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][38] 原油供需基本面数据 - 产量11月份全球原油产量增加 EIA、OPEC、IEA公布的产量数据有差异 美国周度原油产量1375.3万桶/天 当周产量减少5.8万桶 进口增加 产品四周平均供应量减少 钻井平台数减少 [62][86] - 库存美国商业库存增加339.1万桶 库欣库存增加74.5万桶 西北欧原油库存上升 新加坡燃料油库存下降 [87][95] - 美国需求汽柴油隐含需求增加 炼厂开工率上升0.60%至95.30% 加工量增加10万桶/日 [108][117] - 中国需求炼厂产能利用率小幅下降 2026年第3周独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率有不同程度下跌 [118][119] - 中国炼厂利润主营炼厂毛利下降 汽柴油裂解价差稳定 [130] - 宏观金融美债收益率反弹 美元指数反弹 [142] - CFTC持仓WTI原油投机性净多头寸增加 [152]