报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 社融增速小幅回落背景下，建议首先关注红利高股息方向，其次是欧美出口产业链和装修消费方向，中长期关注消费和科技白马公司[3] - 科技自立自强是“十五五”期间重点，国产半导体发展利好洁净室工程和PCB升级相关玻纤企业，AI端侧应用将推动智能家电发展[3] - 地产链业绩出清已近尾声，随着“好房子”和城市更新政策作用，行业格局将改善[3] - 中美贸易协议定调全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张及美元降息对相关板块有积极影响，同时建议关注出海企业在新兴市场的拓展[3] 根据相关目录分别总结 1. 大宗建材基本面与高频数据 1.1. 水泥 - 价格：本周全国高标水泥市场价格为347.7元/吨，较上周下跌4.8元/吨，较2025年同期下跌56.2元/吨[3][10]。价格下跌地区包括长三角（-5.0元/吨）、泛京津冀（-10.0元/吨）、华北（-8.0元/吨）等，仅两广、东北、西北地区价格持平，无上涨地区[3][10] - 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为58.9%，较上周下降1.4个百分点，但较2025年同期上升1.4个百分点[3][16]。全国样本企业平均水泥出货率为39.2%，较上周下降5.0个百分点，但较2025年同期上升7.0个百分点[3][16] - 市场概述：元月中旬市场需求有所恢复，但企业为降低库存导致价格继续下行，预计未来需求减弱，价格将弱稳运行[9] 1.2. 玻璃 - 价格：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1138.3元/吨，较上周上涨16.3元/吨，但较2025年同期下跌246.1元/吨[3][41] - 库存：全国13省样本企业原片库存为4986万重箱，较上周减少209万重箱，但较2025年同期增加1071万重箱[3][46] - 市场概述：本周市场南北行情存差异，北方需求乏力价格松动，南方需求基本维持部分探涨，预计后期需求缩量，价格偏弱运行[40] 1.3. 玻纤 - 无碱粗纱价格：截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价3535.25元/吨，较上一周持平[3][57] - 电子纱价格：电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布报价维持4.4-4.85元/米，均较上一周基本持平[3][58] - 产能与库存：2025年12月，玻纤在产产能为849万吨/年，较2025年11月增加15万吨/年，较2024年同期增加88万吨/年[73]。2025年12月所有样本企业库存为86.2万吨，较2025年11月增加1.0万吨[65] 2. 行业动态跟踪 - 国务院常务会议促消费：会议指出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，完善促消费长效机制，利好家居建材消费需求[75] - 央行详解金融统计数据：央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点等多项政策，有望推动信用扩张，利好基建地产链[76] 3. 本周行情回顾及板块估值 - 板块表现：本周（2026.1.9–2026.1.16）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-0.67%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.57%，万得全A指数涨跌幅为0.49%，板块相对沪深300和万得全A的超额收益分别为-0.10%和-1.16%[3][77] - 个股涨跌：涨幅前五为康欣新材（+14.05%）、金隅集团（+7.95%）、友邦吊顶（+7.80%）、凯盛科技（+6.83%）、帝欧水华（+6.82%）；跌幅后五为三维股份（-5.99%）、耀皮玻璃（-6.18%）、三棵树（-7.93%）、再升科技（-26.65%）、*ST立方（-33.66%）[81] - 重点公司估值：部分公司2026年预测市盈率（PE）如下：海螺水泥（10.50倍）、中国巨石（17.48倍）、北新建材（9.52倍）、华新建材（13.52倍）、旗滨集团（14.82倍）[82] - 分红收益率测算：基于2026年预测净利润及假设分红率，部分公司测算股息率如下：海螺水泥（4.8%）、华新建材（2.9%）、上峰水泥（3.9%）、塔牌集团（5.4%）、旗滨集团（2.1%）[83] 4. 大宗建材行业观点 4.1. 玻纤 - 供给端：2025年以来新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过，测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比分别增加6.9%/7.3%[4] - 需求与景气：判断2026年需求增速或有回落但保持平稳增长，行业粗纱库存有望稳中下降，推动景气低位复苏，风电、热塑及特种电子布等领域结构性盈利向好[4] - 投资建议：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材[4] 4.2. 水泥 - 供给侧：产能置换加速落后产能退出，测算截至2025年12月3日已公示置换方案涉及净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[4] - 盈利展望：判断2026年在龙头引领下供给自律强化，错峰力度增强，提供盈利底部支撑，行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，新疆、西藏等区域景气有望领先[4] - 投资建议：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团[4] 4.3. 玻璃 - 供给出清：行业亏损面扩大推动高窑龄、亏损产线加速停产/冷修，判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下[4] - 价格弹性：供给收缩幅度提供2026年上半年价格反弹弹性，春节复工后需求季节性上升有望推动厂商库存显著下降，价格反弹至行业盈亏平衡线[4] - 投资建议：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技[4]