核心观点 报告认为，在美伊地缘政治风险、日本政局变化及马来西亚宏观经济前景等主要因素影响下，黄金、日本科技与核能行业以及马来西亚部分防御性股票存在投资机会 [4][10][28][48] 全球大类资产表现总结 - 全球股市：截至2026年1月16日，MSCI新兴市场指数表现突出，近一周上涨2.2%，近一年上涨39.2%，远期市盈率为13.3倍，远期EPS增长率为24% [6] - 发达市场：美国标普500指数近一周下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.7% [6] 欧洲STOXX 600指数近一周上涨0.8% [6] 日本东证指数近一周上涨4.1%，近一年上涨36.1% [6] - 亚太市场：韩国KOSPI指数近一周上涨5.5%，近一年涨幅高达91.5%，远期EPS增长率达58% [6] 台湾加权指数近一周上涨3.7% [6] 恒生指数近一周上涨2.3% [6] 沪深300指数近一周下跌0.6% [6] - 债市：美国10年期国债收益率升至四个月高位，因特朗普暗示哈塞特不会成为美联储新任主席，市场降息预期降温 [7] 美国投资级企业债收益率为4.87%，利差为74个基点 [7] - 外汇与商品：美元指数报99.39，近一周上涨0.3% [8] COMEX期金报每盎司4,595.40美元，近一周上涨2.1%，近一年上涨67.1% [8] COMEX期银报每盎司88.54美元，近一周大幅上涨11.6% [8] WTI原油期货报每桶59.44美元，近一周上涨0.5% [8] 美伊局势专题与黄金投资机会 - 局势三种潜在走向：报告将美伊局势展望为三种情景：基准情景为“暗中介入-骚乱持续”，乐观情景为“外交谈判-局势平息”，极端情景为“军事干预-局势升温” [13][14] - 历史市场规律：复盘1970年以来中东八场重大冲突，发现冲突初期黄金作为避险资产表现优于美元，地缘因素对金价的催化集中在战争爆发初期10天左右 [16] 若美国不直接参战，美股情绪扰动约在1周左右修复；若美国参战，则需待战局明朗 [16] - 黄金价格驱动因素与风险：黄金长期价格与地缘政治和美国经济形势高度相关，近一年金价与美元指数走势明显负相关 [18] 当前有五类因素支撑金价，包括美国经济内生动力不足、美联储难以明显转鹰、特朗普政府难以缩减财政赤字、俄乌及中东局势未明、全球央行净购金趋势未逆转 [19] - 2026年金价展望：报告预期2026年全球央行购金力度仍将维持强劲 [21] 基于最新数据，中性假设下2026年末金价有望超过5,100美元/盎司，乐观假设下有望超过5,500美元/盎司，悲观假设下仍预期超过4,700美元/盎司 [22] - 相关ETF：SPDR®金ETF (2840 HK) 旨在反映金条价格表现，截至2026年1月16日，其近一年总回报为71.6%，基金总资产约为160.92亿美元 [23][26] 日本市场焦点：提前大选的影响 - 政治局势：日本首相高市早苗考虑提前解散国会举行选举，其个人支持率在65%至75%之间，但所属自民党支持率仅约30% [32] 预计提前大选将对自民党有利，但可能导致2026财年预算审议推迟数周 [32] - 经济与政策影响：自民党在选举中获胜可能略微促进经济增长，因其核心促增长政策将更顺利实施 [34] 但额外的财政支持引发对财政可持续性的担忧，导致日元走弱（曾触及159日元兑1美元）和债券收益率攀升（10年期日债收益率超过2%） [36] - 行业与股票机会：更强势的政府有利于科技（特别是人工智能相关）和核能行业，因自民党强势增强了重启及新建核电站的授权 [38] 报告关注铠侠 (285A JP)，目标价24,600日元，认为其作为NAND闪存供应商将受益于AI驱动的eSSD需求增长 [39] 同时关注鹿岛建设 (1812 JP)，目标价7,700日元，预计其在核电站、半导体工厂和数据中心建设方面将获得更多利润丰厚的项目 [39] - 相关ETF：iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US) 追踪强调企业治理和财务质量的JPX-日经400指数，截至2026年1月16日，其近一年总回报为30.9% [43][46] 马来西亚市场焦点：经济与“安全牌”策略 - 宏观经济展望：马来西亚2025年第三季度GDP同比增长5.2%，预计全年增长4.8% [52] 预计2026年GDP增速将放缓至4.3%，因非电子电气制造业需求可能转弱，但AI相关需求将支撑电子电气产出，内需仍将提供缓冲 [52] 11月通胀同比为1.4%，保持温和 [52] - 股市作为“安全牌”：报告认为马来西亚股市可作为新兴市场投资的“安全牌”，原因包括：稳定的宏观环境、吸引的股息率（远期股息率在东盟主要市场中仅次于印尼）、以及国内流动性（如公积金EPF资产管理规模年均复合增长7.9%）的支撑 [55] - 关注主题与个股：建议关注消费和出口型企业的反弹机会 [55] 报告关注99 Speedmart (99SMART MK)，目标价4.41林吉特，认为其作为大型便利店品牌将受益于政府消费补贴政策 [57] 同时关注Gamuda (GAM MK)，目标价6.39林吉特，认为这家大型建筑工程企业将受益于本土数据中心、地产项目及海外市场增长 [57] 本周主要经济数据日程 - 关键数据公布：本周（2026年1月19日至26日）将公布多项重要经济数据，包括中国第四季度GDP同比、12月社会消费品零售及工业增加值，日本12月CPI，美国第三季度GDP环比折年率及11月个人消费支出等 [60][61]