报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端内蒙地区有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；需求稳定增长，短期有减产，供需偏紧支撑价格；行业利润维持高位，低库存是价格关键支撑；海外宏观局势及宏观方面可能持续支撑铝价，盘面呈高位偏强震荡 [3] 氧化铝 - 供应整体过剩，基本面利空仍存；需求端电解铝厂对高价货源接受度低，成交价格贴水；本周现货交投氛围尚可，矿石价格下跌使企业成本预计下降，减产意愿降低；短期政策预期仍在，价格短期底部可能逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铝：国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足；成本端废铝紧缺与电力支撑；宏观情绪影响市场的挺价氛围；“产能出清”的政策预期发酵 [8][9] 利空因素 - 铝：仍有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；下游有一定减产，加工企业采购意愿低迷 [8] - 氧化铝：国内氧化铝新产能投产，供应压力将逐步显现；下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 上游供给 - 铝土矿：涉及中国铝土矿全国及分省份月度产量、月度进口量、港口库存、月度库存等季节性数据 [22][23][66] - 氧化铝：涉及全国及分省份周度开工率、月度进口量、进口盈亏、月度产量、主要产地月度产量、四地基差等数据 [27][28][30] - 电解铝：涉及中国及全球月度产量、中国周度产量、月度净进口、现货进口盈亏等数据 [33][34][35] 下游需求 - 铝制品产量：涉及铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭等产量的季节性数据 [42] - 开工率：涉及行业平均、铝箔、铝线缆、原生铝合金、铝型材、铝板带等周度及月度开工率的季节性数据 [43][44][45] - 出口：涉及未锻造的铝及铝材当月出口量、中国铝材出口利润等数据 [51][53] - 相关行业数据：涉及房屋开竣工面积、固定资产投资完成额、汽车产量、新能源汽车产量、电网工程投资、电源工程投资、光伏新增装机量等数据 [54][57][58] 库存 - 铝土矿：涉及中国铝土矿月度库存及广西、河南、山西等地月度库存的季节性数据 [66][68] - 氧化铝：涉及企业厂内库存、厂内库存天数、SHFE氧化铝仓单总量等季节性数据 [69][70] - 铝：涉及LME铝库存、SHFE铝仓单数量、中国电解铝社会库存、库存天数、铝棒现货库存、铝锭 + 铝棒现货库存等季节性数据 [70][72][73] 成本利润 - 原材料价格：涉及国内铝土矿、进口铝土矿、32%离子膜液碱、预焙阳极、动力煤等价格数据 [75] - 能源价格：涉及荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价等数据 [76] - 铝成本利润：涉及氧化铝成本、中国电解铝成本利润等数据 [75][76]