报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 有色金属板块2025年业绩快报表现亮眼，关注业绩释放打开上行空间 [1] * 宏观层面，美国通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性，中国央行加大逆周期调节力度，为市场提供流动性支持 [16][17] * 行业层面，工业金属受益于库存区域失衡与冶炼端“反内卷”，铜价中枢有望持续上移；贵金属受美联储宽松预期与地缘政治推动；能源金属与战略金属价格普遍上涨，部分品种创出新高 [23][36][44][51] * 投资策略上，报告建议关注各细分领域龙头及具备α属性的公司，并提供了详细的重点公司盈利预测与估值 [64][65][66][67][70] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.1.12-2026.1.18）有色金属行业涨幅为3.03%，在申万一级行业中排名第3位，跑赢上证指数3.48个百分点 [10] * 申万有色二级行业中，贵金属上涨6.86%，小金属上涨4.31%，工业金属上涨2.81%，能源金属上涨1.47%，金属新材料下跌0.32% [10] * 个股方面，湖南白银周涨幅达41.14%领涨，西部材料周跌幅16.96%垫底 [10] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 宏观核心关注 * 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨2.6%，通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性 [16] * 中国人民银行将推出八项政策措施加大逆周期调节，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点等 [17][18] * 2025年我国货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长 [19] 公司业绩核心关注 * 北方稀土预计2025年归母净利润为21.76亿元-23.56亿元，同比增长116.67%-134.60%，主要因镧铈产品首次实现年度销大于产，库存消化显著 [4][20] * 洛阳钼业预计2025年归母净利润为200亿元-208亿元，同比增长47.80%-53.71%，创上市以来新高，主要因主要产品量价齐升 [5][22] 2.1 工业金属 * 观点：库存区域失衡加剧叠加冶炼反内卷，铜价中枢持续上移 [23] * 价格与库存： * 铜：LME铜价12803.00美元/吨，周环比下降1.50%；沪铜价100770.00元/吨，周环比下跌2.55%。LME库存14.36万吨，周环比上涨4.63%；SHFE库存21.35万吨，周环比大幅上涨18.26% [23][28] * 铝：LME铝价3134.00美元/吨，周环比微降0.06%；沪铝价23925.00元/吨，周环比下降1.79%。LME库存48.80万吨，周环比下降1.58%；SHFE库存18.59万吨，周环比大幅上涨29.24% [23][28] * 锡：LME锡价周环比上涨5.32%，本月以来上涨18.56%；国内锡价周环比大幅上涨12.86%，本月以来上涨25.49% [25][28] 2.2 贵金属 * 观点：美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行 [36] * 价格： * 黄金：COMEX黄金价格4601.10美元/盎司，周环比上涨1.83%，本月以来上涨6.21% [36] * 白银：COMEX白银价格89.93美元/盎司，周环比大幅上涨12.72%，本月以来上涨26.74%；SHFE白银价格22483.00元/千克，周环比大幅上涨20.03% [36] 2.3 能源金属 * 观点：锂产品价格继续上涨 [44] * 价格： * 碳酸锂：价格为15.31万元/吨，周环比上涨6.94%，本月上涨26.92%，全周价格中枢显著上移 [44][46] * 电解钴：价格为45.50万元/吨，周环比下降1.30%，但钴盐价格继续上行形成支撑 [44][45] 2.4 战略金属 * 观点：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 [51] * 价格： * 氧化镨：均价68.14万元/吨，周环比上涨7.96% [51] * 钨条：均价1320.00元/kg，周环比上涨7.32%，本月上涨11.86% [51] * 锑：均价16.20万元/吨，周环比上涨1.31%，价格止跌回升 [51][53] * 行业动态：稀土行业受政策关注与出口环境预期改善提振；钨价受供应收缩、政策管控等支撑；锑市场库存偏紧，价格回升刺激购买欲望 [52][53] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属：推荐一体化布局的铝业龙头中国宏桥；优先关注金融属性强的铜，推荐紫金矿业、洛阳钼业等；加工板块推荐出口占比高的华峰铝业 [64] * 贵金属：认为黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [65] * 战略金属和小金属：认为战略金属有望迎来估值重构机遇，重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业等 [65] * 钢铁：建议关注供给侧压减弹性标的华菱钢铁及高端化布局的南钢股份等 [66] * 重点公司列表：报告列出了已覆盖的28家重点公司的盈利预测与估值表，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等 [67][70]