报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4] 报告核心观点 - 报告核心观点与中信里昂研究一致 认为马恒达科技2026财年三季度在订单量 收入环比增长及利润率改善方面均大幅超出预期 彰显公司对实现2027财年增速高于同业平均水平且息税前利润率达15%增长目标的信心 [4] - 报告指出 公司仍需在银行 金融服务和保险和医疗等垂直领域实现更广泛的增长 [4] 摘要总结 - 马恒达科技2026财年三季度按固定汇率计算的季度收入环比强劲增长1.7% 主要得益于电信 制造 高科技和零售等多个垂直领域的超预期表现 [4] - BFSI是唯一疲软板块 源于IMS合同项下美国大型保险公司的强制休假安排及生产率传导机制 管理层对该板块未来数季的增长复苏充满信心 [4] - 公司净新增订单额达10.96亿美元 环比增长34% 同比增长47% 其中包括与欧洲大型电信客户签订的五年期超5亿美元大单 [5] - 过去12个月公司订单总额同比大增48% [5] - 公司息税前利润率达13.1% 环比提升100个基点 同比提升298个基点 优于彭博一致预期的12.5% 使得2026财年三季度息税前利润较彭博一致预期高出6% [5] - 利润率改善主要源于毛利率提升 包括利用率微升及员工总数环比减少 定价策略优化及Fortius项目成为主要驱动力 [5] 催化因素总结 - 大型订单公告 [6] - 离岸外包/人员结构优化/客户深耕等运营指标改善推动盈利能力提升 [6] - BFSI垂直领域市占率增长 [6] - 信息披露完善及效仿INFY建立年度收入增长与利润率指引机制 [6] 公司概况总结 - 马恒达科技是全球性IT服务商 提供软件开发 数字化转型及业务流程外包解决方案 [8] - 公司员工总数15.7万人 2022财年收入60亿美元 [8] - 收入结构以电信为主 占比40% 制造与BFSI各占16% [8] - 北美地区贡献50%收入 [8] - 按产品分类 信息技术服务收入占比85.2% 业务流程外包占比14.8% [9] - 按地区分类 美洲收入占比51.8% 欧洲占比24.0% 亚洲占比19.5% 中东及非洲占比4.7% [9] 股票信息总结 - 截至2026年1月16日 股价为1670.55卢比 [11] - 12个月最高价为1722.25卢比 最低价为1272.2卢比 [11] - 市值为170.80亿美元 [11] - 3个月日均成交额为30.11百万美元 [11] - 市场共识目标价为1623.13卢比 [12] - 主要股东中 发起人持股35.22% 外国机构投资者持股28.20% [12]