报告行业投资评级 无明确报告行业投资评级信息 报告的核心观点 蛋鸡存栏处于绝对高位但12月存栏量环比减少，当前气温下降预计产蛋率提升，养殖利润低使老母鸡淘汰量保持高位，12月鸡苗销量小幅增加但总体补栏情绪谨慎，存栏结构大、中码鸡蛋环比提升，小码鸡蛋环比下降；长周期蛋鸡产能过剩价格压力大，短期价格博弈在真实淘鸡数量对近月影响及鸡苗销量对远月预期影响，当前产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，若多单博弈反弹建议以远月为主[1] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 蛋鸡存栏处于高位，12月在产蛋鸡存栏量环比减少约为13.44亿只，当前气温下降预计产蛋率提升，养殖利润低使老母鸡淘汰量保持高位，12月鸡苗销量小幅增加但补栏情绪谨慎，存栏结构大、中码鸡蛋环比提升，小码鸡蛋环比下降[1] - 长周期蛋鸡产能过剩价格压力大，短期价格博弈在真实淘鸡数量对近月影响及鸡苗销量对远月预期影响，当前产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，若多单博弈反弹建议以远月为主[1] 投机型策略建议 - 行情定位：春节前备货需求启动，流通库存和生产库存为历史性低位；主力合约前低或为阶段性低点，不排除合约临近交割时二次探底，2800 - 3400或为底部反弹磨底区间[5] - 基差、月差及对冲套利策略：单边策略前期空单止盈离场，观望或轻仓博弈旺季反弹；基差策略和月差策略观望[6] 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测：主力合约价格区间2800 - 3400，当前波动率15.35%，当前波动率历史百分位11.01%[6] - 鸡蛋企业风险管理策略建议：库存管理方面，产品库存偏高担心减值可做空鸡蛋期货锁定利润、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权；采购管理方面，未来有采购计划担心价格上涨可买入鸡蛋远期合约锁定成本、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权[6] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：2026年1月鸡蛋市场价格与饲料成本同步上涨，鸡蛋价格涨幅16.72%远超饲料成本涨幅0.53%，蛋鸡养殖扭亏为盈，养殖户信心提振，惜售情绪升温，市场供应节奏放缓[8] - 利空信息：11月第3周鸡蛋等价格环比下跌[9] 下周主要信息 关注产区鸡蛋报价[10] 盘面解读 价量及资金解读 本周鸡蛋主力03合约周初开盘3040元/500KG，周末收盘3072元/500KG，上涨1.05%，持仓量26.3万张，较上周增加12344张[10] 基差月差结构分析 - 月差结构：鸡蛋月差整体呈contango结构，1 - 2月差呈back结构是季节性淡旺季正常规律[12] - 基差结构：淘鸡出栏量增加，现货表现强劲，01基差大幅走扩，远月基差随之走强[14] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 当前蛋鸡养殖利润逐渐修复贴近成本线，季节性为近五年最低，养户有淘鸡驱动，本周养殖利润即将扭亏为盈，饲料价格反弹，玉米价格阶段性走强使养殖成本上升，若养殖利润持续亏损养殖户会加速淘鸡[16] 本周供需情况 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况：12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只，环比减幅0.92%，主产蛋鸡占比提升，后备蛋鸡、待出栏蛋鸡占比下滑，蛋鸡产蛋率环比持平[19] - 鸡苗情况：12月鸡苗销量小幅增加，18家代表企业商品代鸡苗总销量约3959万羽，环比增幅0.10%，养殖利润扭亏为盈提振养殖户补栏信心，种鸡企业鸡苗订单排期显示未来需求有保障[21] - 淘鸡情况：卓创与钢联数据出现分歧，卓创淘鸡月环比减少，钢联淘鸡量本月不断走高[23] 消费情况 主销区鸡蛋销量增加，广东批发市场鸡蛋到货量减少[26] 库存情况 本周生产环节库存和流通环节库存处于近几年低位，分别为0.26天和0.48天[28]