报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 影响因素及驱动 - 供给方面呈中性偏空态势，马来进入减产季但出口量增加，国际棕榈油供给增多；1月13日进口大豆拍卖成交预计3月交货缓解缺豆预期，油厂开机率和压榨量回升；3月1日前加拿大菜籽税率下降或影响油厂采买，澳籽也有进商业压榨预期 [3] - 需求为中性，国内及印度节前备货未起量，油脂消化效果有限或旺季不旺；印尼推迟B50消息利空棕榈油远月价格；美国生柴配额预计维持或降低，取消进口投料惩罚利好加拿大菜系产品需求，等待3月初政策落地 [3] - 库存上，棕榈油观望，马来库存高企12月达305万吨，印尼结转库存或低于200万吨，产区总库存情况未如预期悲观；国内豆油逐渐去库一季度趋紧；菜油在供给短缺下逐渐去库等待补充 [3] - 宏观及政策偏多，国际地缘局势动荡原油价格或反弹带动油脂价格；美国生柴政策3月初发布是潜在风险；印尼B50推迟资金或成问题，关注原油和棕榈油价差 [3] 投资观点 - 棕榈油观望，利空出尽，B50推迟影响短期情绪，后续减产去库一季度或现低点 - 豆油做多，短期基本面强，春节前有做多窗口，巴西大豆丰产上市后或有压力 - 菜油逢高空，近强远弱，美生柴落地前偏空对待 [3] 交易策略 - 单边：多豆油、空菜油 - 套利：多Y空OI、P5 - 9正套、OI3 - 5正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P05 - 09月差、Y05 - 09月差、OI05 - 09月差、OI - P 05价差、OI - Y 05价差、国内豆油和棕榈油现货价差等数据图表 [5][9][14] 油脂供需基本面 东南亚天气 包含未来8 - 14日降水、未来7日和8 - 14日气温距平、过去14日降水及距平、未来7日降水预报等数据图表 [19][21] 印尼月度供需 展示印尼棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费等月度数据图表 [31] 马来月度供需 呈现马来棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费等月度数据图表 [37] 印度月度进口及国际豆棕价差 展示印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据图表 [43] 国内棕榈油进口利润及供需 包含中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据图表 [49] 天气及大豆产情 展示未来15日阿根廷和巴西大豆产区气温、降水分布，巴西大豆收割率，阿根廷大豆种植进度等数据图表 [60][63] 美国及巴西出口情况 呈现美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等数据图表 [74] 中国大豆及豆油相关情况 展示中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据图表 [90] 产地菜籽出口及国内到港情况 包含菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽预计到港量、菜籽油和芥子油月度进口累计等数据图表 [91] 中国油菜籽及菜油相关情况 展示中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据图表 [100]