报告行业投资评级 - 维持锂电池行业“强于大市”投资评级 [1][5][65] 报告的核心观点 - 行业景气度总体持续向上，短期建议关注板块投资机会，中长期板块值得重点关注，建议持续围绕细分领域龙头布局 [5][69] - 2026年新能源汽车销售将持续增长，但增速将回落；储能锂电池需求增速将显著高于动力电池 [14][68] - 2025年12月锂电池板块走势弱于沪深300指数，主要与市场风格切换、新能源汽车销售环比回落相关 [5][69] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2025年12月，锂电池指数下跌1.04%，跑输同期上涨2.28%的沪深300指数3.32个百分点 [2][9] - 同期新能源汽车指数上涨4.70% [2][9] - 个股方面，锂电池概念板块中上涨个股48只，下跌个股56只，涨跌中位数为下跌0.87% [9] - 剔除概念股后，12月涨幅前五个股为厦门钨业(19.36%)、远东股份(16.33%)、蓝晓科技(16.05%)、容百科技(15.65%)和嘉元科技(14.95%) [9] 2. 新能源汽车销量及行业价格 2.1. 新能源汽车销量 - 我国新能源汽车销售：2025年12月销售171.0万辆，同比增长7.14%，环比回落6.02%，月度销量占比达52.26%，创同期历史新高 [5][14] - 2025年全年累计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，累计占比47.94% [14] - 2025年12月新能源汽车出口30.0万辆，同比增长123.88%；全年累计出口261.5万辆，同比增长103.66% [14] - 比亚迪新能源汽车销售：2025年12月销售42.04万辆，同比下降18.34%，连续4个月同比下降；全年累计销售460.24万辆，同比增长7.73% [20][22] - 2025年比亚迪海外销售新能源汽车104.61万辆，同比增长150.79% [22] - 全球新能源汽车销售：2025年11月全球销量200.01万辆，同比增长8.53%；2025年以来累计销售1839.04万辆，同比增长20.11% [27] 2.2. 动力电池 - 我国动力电池产量：2025年12月动力和其他电池合计产量201.70GWh，同比增长62.10%，环比增长14.41% [30] - 2025年以来累计产量1755.60GWh，累计同比增长60.10% [30] - 我国动力电池装机量：2025年12月装机量98.10GWh，同比增长30.11%，环比增长4.92% [5][35] - 2025年以来累计装机769.80GWh，累计同比增长40.35% [35] - 2025年12月，三元材料装机占比18.55%；乘用车装机占比66.10% [5][36] - 市场集中度高，2025年12月宁德时代(45.71GWh)、比亚迪和中创新航装机量位居前三，前10家企业装机量占总装车量94.4% [40] 2.3. 产业链价格 - 上游原材料价格总体上涨为主 [5] - 截至2026年1月16日，电池级碳酸锂价格15.70万元/吨，较2025年12月初上涨64.40%；氢氧化锂价格15.0万元/吨，较12月初上涨77.51% [5][41][43] - 电解钴价格44.90万元/吨，较12月初上涨8.45%；钴酸锂价格40.0万元/吨，较12月初上涨4.99% [5][45] - 三元523正极材料价格17.74万元/吨，较12月初上涨23.71%；磷酸铁锂价格5.61万元/吨，较12月初上涨36.17% [5][49] - 六氟磷酸锂价格15.30万元/吨，较12月初回落10.0%；电解液价格3.75万元/吨，较12月初上涨5.34% [5][49][52] 3. 行业与公司要闻 - 行业动态：中央经济工作会议强调坚持内需主导和“双碳”引领 [14]；2026年汽车以旧换新补贴政策优化实施，购买新能源乘用车最高补贴2万元 [14][15]；多部门召开座谈会研究规范动力和储能电池产业竞争秩序 [56]；固态电池首个国家标准公开征求意见 [55] - 公司要闻：盛新锂能、天齐锂业等上游材料公司有增资及合同进展 [57]；天赐材料预计2025年净利润同比增长127.31%至230.63% [59]；中材科技预计2025年净利润同比增长73.79%至118.64% [59]；振华新材预计2025年净利润亏损 [59] 4. 行业可转债、ETF行情 - 锂电池行业可转债标的12只，12月总体上涨，涨幅中位数3.79%，转股溢价率中位数31.78% [61][62] - 锂电池板块相关行业ETF合计11个，12月总体上涨，涨幅中位数3.21% [63][64] 5. 投资评级及主线 - 截至2026年1月16日，锂电池板块估值28.60倍，创业板估值46.67倍，锂电池板块估值显著低于2013年以来43.62倍的行业中位数水平 [65] - 短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池进展 [5][69] - 中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，储能锂电池需求增速将显著高于动力电池 [5][68][69]