报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木期货运行到合理区间，现货价格出现一定触底反弹迹象，但1月外盘报价继续走弱，整体缺乏利多驱动 [5] - 原木期货在基本面未转暖情况下本周基本维持区间震荡，现货市场价格有触底反弹信号，但1月外盘报价走弱，整体缺乏利多驱动 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，2026年1月3 - 9日新西兰港口原木离港发运9船35万方，环比减少1船1万方，其中直发中国8船30万方，环比增加2船8万方，驱动为中性 [5] - 需求方面，1月5 - 11日中国7省13港针叶原木日均出库量为5.75万方，较上周增加1.77%，驱动为中性 [5] - 库存方面，截至1月9日国内针叶原木总库存为269万方，较上周增加2万方，周环比增加0.75%，驱动为中性 [5] - 估值方面，当前原木期货价格与原木交割成本基本持平，处于合理区间，驱动为中性 [5] - 投资观点为原木期货运行到合理区间，现货价格有触底反弹迹象，但1月外盘报价走弱，整体缺乏利多驱动，未给出单边及套利交易策略，需关注国内需求情况 [5] - 原木主要数据汇总显示，主力合约收盘价、总持仓等多项数据有不同程度变化，如主力合约收盘价涨幅0.52%，总持仓涨幅2.35%等 [6] 期货及现货行情回顾 - 原木期货低位震荡运行，基本面未转暖时本周维持区间震荡，现货市场价格有触底反弹信号，但1月外盘报价走弱，整体缺乏利多驱动 [8] - 截至2025年1月16日，原木期货合约总持仓量为16235手，较上周上涨2.3%；主力合约持仓量为11876手，周环比基本持平 [12] - 截至2025年1月16日，山东辐射松不同规格价格稳定，江苏辐射松不同规格也有相应价格 [17] 原木供需基本面数据 - 2025年11月中国针叶原木进口总量约222.95万立方米，月环比增加16.86%，同比增加2.58%；1 - 11月进口总量约2215.33万立方米，同比减少7.07% [21] - 2025年11月我国自新西兰进口针叶原木总量约178.76万立方米，月环比增加19.50%，同比增加12.50%；1 - 11月进口总量约1679.54万立方米，同比增加2.84% [21] - 2025年12月新西兰原木离港船只约52条，月环比增长3条，总发货量约191.4万方，较10月上涨1.1%；2026年1月5 - 11日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加1条，周环比增加8%，到港总量约47.9万方，较上周增加7.05万方，周环比增加17% [25] - 2025年12月辐射松CFR报价在112 - 119美元/JASm³，折合人民币780 - 825元/m³，进口利润在 - 45元/m³左右；2025年11月新西兰港库AWG价格为126纽币/JASm³，出口成本约为111美元/JASm³，出口利润约为8.8纽币/JAS/m³ [29] - 截至1月9日，国内针叶原木总库存为269万方，较上周增加2万方，周环比增加0.75%；辐射松库存为229万方，较上周增加1万方，周环比增加0.44%；北美材库存为12万方，较上周增加2万方，周环比增加20.00%；云杉/冷杉库存为13万方，较上周减少1万方 [33] - 截至1月9日，全国针叶原木库存总量269万方，较上周增加0.75%；山东港口针叶原木库存总量1960000方，较上周增加0.51%；江苏港口针叶原木库存总量484329方，较上周减少4.80% [33] - 1月5 - 11日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.75万方，较上周增加1.77%；山东港口针叶原木日均出库量为2.79万方，较上周减少3.46%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.35万方，较上周增加8.29% [35] - 截至2025年1月16日，山东地区木方价格1170元/m³，周环比下降50元/m³；江苏地区木方价格1260元/m³，周环比上涨20元/m³；山东地区加工利润 - 68.5元/m³，周环比下降50元/m³；江苏地区加工利润为6元/m³，周环比下降10元/m³ [39]