报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内2025/26榨季甘蔗压榨进入峰值，12月广西糖产量和销量同比减少，云南糖生产进度较快、销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空 下游备货启动，食品加工企业采购增加但增幅有限 基于增产预期，短期糖价缺乏反弹动机，维持震荡偏弱可能[2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5244元/吨，环比-14；主力合约持仓量427297手，环比580 [2] - 仓单数量14126张，环比0；期货前20名持仓净买单量-71787手，环比807 [2] - 有效仓单预报小计363张，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4002元/吨，环比-45；泰国糖4053元/吨，环比-45 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5068元/吨，环比-59；泰国糖5134元/吨，环比-58 [2] - 云南昆明白糖现货价格5215元/吨，环比0；广西南宁5350元/吨，环比-10；广西柳州5370元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1325元/吨，环比58；泰国与柳糖价差1274元/吨，环比58 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差259元/吨，环比72；泰国与柳糖价差193元/吨，环比71 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比14；累计值434万吨，环比44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.62%，环比-0.13；平值看跌期权隐含波动率9.58%，环比-0.18 [2] - 20日历史波动率10.03%，环比0.2；60日历史波动率7.89%，环比0.03 [2] 行业消息 - 2025年12月我国食糖进口量58万吨，环比增14万吨或31.82%，同比增47.9% [2] - 2025年1-12月我国累计进口食糖492万吨，同比增57万吨或13.1% [2] - 2025年12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗592万吨，同比降32.8%；产糖25.42万吨，同比降28.80% [2]