社会融资总量与结构 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元[13] - 2025年12月末社会融资规模存量同比增长8.3%，较11月末的8.5%略有回落[13] - 12月政府债券融资同比少增超1万亿元，是社融同比少增的主要拖累项[14][15] - 12月企业直接融资同比多增近2000亿元，主要受科创债净融资近2000亿元（同比多增超1600亿元）推动[14] 信贷表现 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元[13] - 12月人民币贷款（社融口径）结束连续五个月同比少增，转为同比多增，主要受政策性金融工具撬动及低基数影响[3][14] - 企业部门信贷表现强劲，12月企业短贷和中长贷新增量均明显好于2024年同期[4][21] - 居民部门持续降杠杆，12月居民中长贷仅新增100亿元，主要受房地产销售不佳和消费意愿下降影响[4][21] 货币供应与存款 - 2025年12月末M2余额同比增长8.5%，较11月末的8%有所提升[13][23] - M1同比增速在高基数效应下出现回落[5][23] - 12月居民新增存款规模高于2024年同期，表明存款搬家规模可能不大[5][24] - 12月财政存款同比少减少近3000亿元，表明年末财政支出规模不及2024年同期[5][24] 政策展望与风险 - 预计社融存量同比增速将持平或小幅提高，积极因素包括政策性金融工具、政府债券融资节奏靠前及结构性降息支持[6][29] - 结构性降息实施后，一季度全面降息概率降低，未来总量工具使用概率依次为买断式逆回购放量 > 全面降准 > 全面降息[29] - 报告提示经济环境与政策变化超预期的风险[7][30]