报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析多个债券的市场表现及价格变动,认为新SHUION 29的初始价格指示（IPT）为10.625%是合理的,还提及部分公司的评级变动、业务计划和债券相关动态 [2][3][7] 各目录总结 交易台市场观点 - 上周五,新SNBAB 6.15永续债较发行价下跌0.4点,KUAISH 31 - 36年期债券开盘表现不佳,利差最初扩大3 - 5个基点,5年期最终收于发行价水平,10年期仍承压收窄4个基点 [2] - MEITUA曲线因中资账户抛售而走软,利差扩大1 - 2个基点；FRESHK曲线表现出色,利差收紧5 - 8个基点 [2] - TW寿险公司利差扩大1 - 2个基点,NSINTW/SHIKON卖盘增加,FUBON双向资金流平衡,SHUION 5.5 06/29/26价格不变 [2] - NWDEVL/VDNWDL组合上涨0.2 - 1.0点,FAEACO 12.814永续债/LASUDE 26上涨0.5 - 0.6点,EHICAR 26 - 27上涨0.4 - 0.5点,DALWAN 28下跌0.2点 [2] - 中资地产方面,VNKRLE 27 - 29在万科宣布两笔境内债券展期的4种方案后又上涨2.4 - 2.5点,LNGFOR 27 - 32上涨0.4 - 0.8点 [2] - 韩国市场,近期新发行的KDB 27 - 31和EIBKOR 29浮息债在双向资金流混合的情况下利差收紧1 - 2个基点 [2] - 澳大利亚和日本投资级信用债整体利差收紧1 - 4个基点,中东地区FABUH 34有大宗交易,私人银行买入FABUH浮息债 [2] - 东南亚市场,BBLTB次级曲线利差收紧2 - 5个基点,GLPSP永续债上涨1.8点,IHFLIN 27 - 30/VEDLN 28 - 33微涨0.2 - 0.8点,MEDCIJ 26 - 30和ReNew Energy组合价格不变或上涨0.4点 [2] 当日市场表现 - 今日早盘亚洲投资级债券市场整体利差收紧2 - 3个基点,KUAISH 31 - 36和SKBTAM 29利差扩大1 - 2个基点,SOFTBK 65/EHICAR 26下跌0.6 - 0.7点,PMBROV 30微涨0.6点 [3] - SHUION新债SHUION 29的IPT为10.625%较为合理,SHUION 26早盘上涨2.2点 [3] - 中国油气（CHIOIL）对3.61亿美元的CHIOIL 4.7 06/30/26债券按面值发起要约收购,并委托同步发行美元债券,要约将于2026年1月26日格林威治时间下午4点到期,该债券早盘价格不变 [3] 表现排名 - 表现最佳的债券包括VNKRLE 3.975 11/09/27上涨2.5点、VNKRLE 3 1/2 11/12/29上涨2.4点、ADSEZ 5 08/02/41上涨2.0点等 [4] - 表现最差的债券包括TENCNT 3.29 06/03/60下跌0.8点、CNPCCH 5.95 04/28/41下跌0.7点、HAOHUA 3.7 09/22/50下跌0.7点等 [4] 宏观新闻回顾 - 上周五,标准普尔指数下跌0.06%、道琼斯指数下跌0.17%、纳斯达克指数下跌0.06%,美国国债收益率上升,2/5/10/30年期收益率分别为3.59%/3.82%/4.24%/4.83% [6] 分析员市场观点 - 认为新SHUION 29的初始价格指示（IPT）为10.625%是合理的, Shui On Land拟发行3NC1.5 Reg S美元高级无抵押债券（无评级）,发行人是Shui On Development,由Shui On Land担保 [7] - 新债券净收益将用于对4亿美元的SHUION 5.5 06/29/26进行同步要约收购,要约价格为100.25,Shui On Land将接受最高达新发行规模的有效要约,可能优先接受认购新债券的持有人的要约,要约收购的结算取决于新债券发行的结算 [8] - 尽管行业面临逆风,Shui On Land是少数继续履行离岸债务的中资房地产开发商之一,自2024年8月以来已赎回两笔共计9.9亿美元的美元债券,此次拟发行新债和同步要约收购将延长其到期期限并降低近期再融资压力,对SHUION 5.5 06/29/26的估值持中性态度,在中资地产领域看好CHJMAO、DALWAN、FUTLAN/FTLNHD、GRNCH和LNGFOR [9] 新发行情况 - 今日无离岸亚洲新债券定价 [13] - 待发行的有Shui On Land拟发行规模为美元（未提及具体金额）、期限3NC1.5、票面利率10.625%、无评级的债券 [14] 新闻和市场动态 - 上周五有89只信用债发行,金额为630亿元人民币；本月迄今,共发行948只信用债,总金额为7550亿元人民币,同比减少29.3% [17] - Fitch将DWCM和万达商业地产（香港）的评级从RD上调至CC [17] - 媒体报道eHi Car计划在2026年上半年对2.69亿美元的EHICAR 7 09/21/26进行债务管理交换,并寻求3 - 5亿元人民币的银团贷款用于前期支付 [17] - ReNew Energy Global将举行投资者会议/电话会议以推销144A/Reg S美元债券 [17] - Sands Macao推出“珍珠游戏室”,专注大众市场投注规模 [17] - 媒体报道万科向债券持有人保证能作为境内债券展期方案的一部分支付40%的前期款项 [17]