行业投资评级 - 行业评级为“中性”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕纺织服装行业近期表现展开，指出纺织制造出口数据在2025年12月再次走弱，而越南出口增速反弹，上游原材料价格涨跌互现，品牌服饰销售因春节错位等因素承压，报告基于各板块情况给出了相应的投资建议 [2] 根据目录总结 一、 行情回顾 - 在报告期内（2026年1月12日至1月16日），长江纺服指数下跌0.82%，跑输同期下跌0.57%的沪深300指数0.25个百分点 [9] - 子板块表现分化，纺织制造（长江）周跌幅为0.11%，品牌服饰（长江）周跌幅为1.51% [9] 二、 主要原材料价格及行业跟踪 （一） 主要原材料价格走势 - 棉花价格先涨后跌，截至1月16日，中国棉花价格指数（CCI 3128B）周均价为15903元/吨，较上周上涨97元/吨，现货价格报16002元/吨，周环比微涨0.09% [2][21] - 涤纶价格上涨，1月15日涤纶长丝POY150D/48F报价为6700元/吨，周环比上涨150元/吨，涨幅2.29% [2][21] - 锦纶价格持平，1月15日锦纶POY85D/24F报价为11600元/吨，周环比无变化 [2][21] - 羊毛价格大涨，新年首拍中，澳大利亚东部市场指数（EMI）澳元价上涨107澳分/公斤至1648澳分/公斤，美元价上涨83美分/公斤至1104美分/公斤 [2] - 其他原材料方面，1月16日白鹅绒价格周环比下跌0.53%至886.4元/千克，山羊绒（套毛）价格指数在2025年8月17日为1134，周环比上涨0.41% [23][28] （二） 出口数据跟踪 - 中国纺织品出口在2025年12月再次回落：纺织纱线、织物及制品出口额为125.8亿美元，同比下滑4.2%；服装及衣着附件出口额为134.1亿美元，同比下滑10.2%；鞋类出口额为39.1亿美元，同比下滑17.4% [2][29][31] - 同期，越南出口表现强劲：2025年12月越南纺织品出口额为36.5亿美元，同比增长8.4%；鞋类出口额为22.0亿美元，同比增长4.3% [35][37] - 主要台资鞋企2025年12月营收多数下滑：丰泰企业收入66.6亿新台币，同比减少0.62%；裕元集团综合经营收入6.4亿美元，同比下滑5.8%；钰齐营业收入17.4亿新台币，同比减少2.2%；志强营业收入13.4亿新台币，同比减少6.3% [2] （三） 国内及海外服装消费跟踪 - 国内消费方面：2025年11月中国社会消费品零售总额当月同比增速为+1.3%，其中服装鞋帽类零售额当月同比增速为+3.5% [39] - 2025年12月家纺线上销售回落，天猫平台上床上套件销售额为86.7亿元，同比大幅下降35% [2] - 海外消费方面：美国2025年10月服装批发销售额为137.4亿美元，月同比增长2%，库存为280.4亿美元，库销比为2.04 [39][40] - 美国2025年11月服装配饰店零售额为274.9亿美元，月同比增长8% [42] - 欧盟27国2025年11月零售销售指数为104.0，月同比增长2.4% [40] - 日本2025年11月大规模批发服装销售额为3111亿日元，月同比增长11.1% [40] - 品牌运营情况：361度主品牌及童装2025年第四季度线下零售额均实现约10%的同比增长，线上平台实现高双位数正增长；李宁第四季度全平台零售流水同比下降低单位数，其中线下渠道中单位数下降，线上渠道持平 [2] - 历峰集团2026财年第三季度总销售额为64亿欧元，按固定汇率计算同比增长11%，其中卡地亚为主的珠宝部门销售额为48亿欧元，同比增长14% [2] 重点公司关注与估值 - 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值，涉及品牌服饰、纺织制造及上游材料等板块，例如给予“买入”评级的海澜之家（市值299亿元）、华利集团（市值589亿元），以及给予“增持”评标的伟星股份、罗莱生活、新澳股份等 [17] - 报告在投资要点中建议关注以下公司： - 纺织制造板块：华利集团、伟星股份、开润股份 [2] - 上游原材料板块：新澳股份、百隆东方、台华新材 [2] - 品牌服饰板块：水星家纺、罗莱生活、富安娜、李宁、海澜之家、森马服饰、锦泓集团 [2]