行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 高性能计算（HPC）芯片已成为驱动台积电先进制程业务增长的核心引擎，其收入占台积电总营收的55%，远超智能手机板块（32%）[2] - 建议投资者持续关注高性能计算芯片产业链投资机遇，重点布局国产GPU、先进制程代工等相关标的投资机会[2] 本周市场回顾 - 整体市场表现：本周（2026/1/12-1/18）SW电子行业指数上涨3.77%，在31个SW一级行业中排名第2位，同期沪深300指数下跌0.57%[2][5] - 一级行业涨跌：SW一级行业指数涨幅前五分别为计算机（+3.82%）、电子（+3.77%）、有色金属（+3.03%）、传媒（+2.04%）、机械设备（+1.91%）[2][5] - 电子细分行业表现：SW电子三级行业指数涨幅前三分别是集成电路封测（+14.47%）、半导体设备（+9.31%）、集成电路制造（+8.68%）[2][9] - 个股表现：SW电子行业涨幅前五的股票分别是臻镭科技（+48.18%）、珂玛科技（+42.68%）、可川科技（+41.14%）、普冉股份（+39.75%）、和林微纳（+39.39%）[2][12] - 其他科技指数：费城半导体指数（SOX）本周上涨3.78%，恒生科技指数本周上涨2.37%[17] 全球产业动态 - 台积电2025年第四季度业绩： - 营收达到337.3亿美元，环比增长1.9%，同比增长25.5%，高于此前322亿美元至334亿美元的指引区间[2][22] - 净利润约为5057.4亿新台币，环比增长11.8%，同比增长35.0%[2][22] - 毛利率为62.3%，净利率为48.3%[2][22] - 先进制程主导增长，5nm、3nm工艺营收占比合计超六成[2] - 按应用划分，高性能运算（HPC）和智能手机分别占净营收的55%和32%[27] - 2025年第四季度资本开支为3569.1亿新台币，较第三季度环比增加694.6亿新台币[2][29] - 管理层预计2026年第一季度营收将处于346亿美元至358亿美元区间，毛利率有望维持在63%-65%之间[2][29] - 美国贸易政策动态： - 2026年1月13日，美国政府正式批准NVIDIA向中国出口其高端人工智能芯片H200[2][31] - H200搭载141GB HBM3e高带宽内存，显存带宽提升至4.8TB/s，能更好满足千亿参数级AI大模型的训练与推理需求[2][33] - 2026年1月14日，美国总统特朗普签署行政命令，对部分进口半导体及衍生品加征25%从价关税，措施自2026年1月15日起生效，加征范围包括特定先进计算芯片（如NVIDIA H200、AMD MI325X等）及其衍生品[30] - 其他产业新闻： - 2026年1月14日，智谱联合华为开源中国首个国产芯片训练的多模态SOTA模型GLM-Image，该模型基于昇腾Atlas 800T A2算力设备与昇思MindSpore AI框架完成端到端训练[34] - 2026年1月13日，碳化硅龙头企业Wolfspeed成功研制出单晶300mm（12英寸）碳化硅晶圆[35] - 2026年1月15日，联发科发布天玑9500s和天玑8500移动芯片，其中天玑9500s采用3nm先进制程工艺[36][37]