报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前猪价仍处于生猪周期的熊市底部区间，考虑能繁母猪存栏量在2025年四季度出现一定小幅去化，预计生猪出栏量拐点大概出现在2026年年中左右阶段；2026年上半年生猪出栏量预计仍然顺势增长，而春节后需求处于淡季阶段，猪价仍有较大概率出现二次探底 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪出栏情况 - 2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%，出栏增速较前三季度同比增速进一步扩大；2025年生猪出栏量为过去10个年份当中历史第二高，出栏量压力持续释放，导致下半年猪价跌至10 - 11元/公斤历史低位区间 [2][3] 猪肉产量情况 - 2025年猪肉产量5938万吨，增加232万吨，增长4.1%，产量创历史新高，全年增速较前三季度增速进一步扩大；2025年猪肉产量同比增速高于生猪出栏量增速，主要因全年生猪出栏体重持续处于较高水平，未来预计行业体重存在去库空间 [2][4][5] 生猪存栏情况 - 2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%；主要由于此前行业能繁母猪持续恢复，预计中期生猪存栏量仍处在相对偏高水平 [3][5] 能繁母猪存栏情况 - 2025年末能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%；四季度能繁母猪存栏去化加速，受益于国家对生猪行业反内卷的倡导以及生猪行业自身亏损幅度有所扩大 [3]