报告整体核心观点 - 上周资本市场波动中走势分化，海外地缘局势紧张，黄金创新高，美股关注企业财报，全球股市普涨，大宗商品分化，国内债市反弹、股指和商品板块分化 [5] - 商品期货市场资金整体流入，贵金属板块流入明显，软商品板块流出明显，商品波动率多数上升 [6] - 投资者寄望企业财报维系美股上涨，关注伊朗和格陵兰岛局势、中美重要经济数据及美联储降息时点，本周有达沃斯论坛 [7] 市场综述 - 资本市场走势分化，海外地缘局势推升避险情绪，黄金新高，美股关注财报，全球股市普涨，大宗商品分化，A股震荡，BDI指数回落，美元涨，人民币稳，国内债市反弹、股指和商品板块分化，成长型风格强于价值型，Wind商品指数周度涨跌幅14.29%，10个商品大类板块4涨6跌，贵金属、有色等表现各异 [5] 期市资金面与波动率 - 商品期货市场资金整体明显流入，贵金属板块流入最明显，软商品板块资金大幅流出 [6] - 国际CRB商品指数波动率止跌回升，国内Wind与南华商品指数波动率放大，多数商品期货大类板块波动率上升，能源和谷物板块降波，有色和软商品板块升波 [6] 美联储降息预期 - 美联储1月降息预期概率不变，维持利率在3.5 - 3.75%的预期概率为95.4%，降息25bp到3.25 - 3.5%的预期概率为4.6%，2026年市场预期有1 - 2次左右降息空间 [6] 板块速递 - 国内债市反弹、股指涨跌互现、商品大类板块分化，股市涨势放缓回调，成长型强于价值型，中证500与1000收涨，沪深300与上证50收跌，Wind商品指数周度涨跌幅14.29%，10个商品大类板块4涨6跌，贵金属、有色等板块表现不同 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体明显流入，贵金属板块流入最明显，软商品板块资金大幅流出 [19] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的是沪银、沪锡与苯乙烯，跌幅居前的是集运指数、烧碱和钯 [22] 市场情绪 - 增仓上行值得关注的商品期货品种有苯乙烯和沪金，增仓下行值得关注的有集运指数、烧碱和菜粕 [24] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率止跌回升，国内Wind与南华商品指数波动率放大，多数商品期货大类板块波动率上升，能源和谷物板块降波，有色和软商品板块升波 [25] 数据追踪 - 国际主要商品 - 国际主要商品涨跌互现，BDI大跌，CRB小跌，大豆反弹玉米大涨，铜跌油涨，金银齐飞，金银比创阶段性新低 [27] 宏观逻辑 - 股指 - 上一周国内四大股指震荡回调走势分化，成长股表现强劲，价值型股指承压收跌，股指估值变动不大，风险溢价ERP处于近一年低位 [31] 宏观逻辑 - 大宗商品 - 大宗商品价格指数冲高回落，通胀预期强劲反弹 [34] 股市与商品关系 - 上一周股市震荡回落，商品走势分化，商品 - 股票收益差整体回升，南华与CRB商品指数高位回落，国内定价商品转弱，国际定价商品表现强劲，内外商品期货收益差变动不大 [40] 数据追踪 - 其他 - 沥青开工率低位回升，地产销售疲弱，运价分化，短期资金利率震荡抬升 [42] 宏观逻辑 - 美债 - 美债收益率全线反弹，期限结构熊陡，期限利差低位反弹，实际利率承压，金价上扬再创新高 [50] 数据追踪 - 美债相关 - 美债利率走高，中美利差回落，通胀预期抬升，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币稳韧强势 [57] 宏观逻辑 - 美国经济指标 - 美国高频“衰退指标”强劲，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [59] 中国进出口数据 - 2025年12月我国出口3578亿美元，同比增速6.6%，进口2436亿美元，增速5.7%，贸易顺差1141.4亿美元；2025年全年出口增速5.5%，进口增速0%，贸易顺差11900亿美元，对东盟、欧、日出口有增速，对美国出口大幅下降，同比增速 - 20% [68] 国内宏观经济数据 - 2025年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%，分产业和季度有不同表现，四季度环比增长1.2% [75] - 给出2025年全年与12月多项宏观经济指标数据，包括GDP、工业增加值、固定资产投资等 [80] 本周关注 - 本周不同日期有多项经济数据公布和重要会议及讲话，如中国GDP增速、美国PCE物价指数、日本央行利率决议等 [82] 分析师介绍 - 王静具备丰富经验和专业资质，现任冠通期货研究咨询部经理，提供了公司地址、电话和邮箱等联系方式 [85]