行业投资评级 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][7][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][24][25] 核心观点 * AI正经历从“Attention”到“Memory”的范式转变：早期大模型建立在“Attention is All You Need”之上，解决单次推理的信息利用问题；当模型演进为长期运行的Agent时，记忆（Memory）从可选优化跃迁为系统的底层能力，成为决定AI能力上限的关键 [3] * AI记忆是支撑上下文连续性、个性化与历史信息复用的底层能力：哲学三问在AI体系中的映射，“我是谁”与“我从哪里来”本质均为memory问题，分别对应上下文连续性与个性化记忆，以及历史信息的存取 [3] * AI记忆有望促进AI Agent等应用加速落地：记忆能力的增强显著拓展了大模型的可用边界，短期记忆提升对长上下文与多阶段任务的处理能力，长期记忆赋予模型跨会话的认知连续性，使AI Agent具备长期规划、自我反思与跨任务迁移能力 [3] * AI记忆的价值正从“费用项”转变为“资产项”：此前大模型调用是一次性费用，推理完成即清零；随着记忆被引入，每一次交互都可沉淀为可复用经验，持续抬升后续任务成功率与执行效率，形成跨时间的算力复用，改善长期单位算力产出 [3] * 相关上游基础设施价值量与重要性将不断提升：持续积累的记忆构成难以迁移的数据与经验壁垒，成为Agent架构中最关键的组成之一，因此支撑记忆系统的上游基础设施重要性凸显 [3][20] 根据相关目录分别总结 一、从 Attention 到 Memory，AI 记忆越来越重要 * 记忆是AI Agent长期运行与自我演化的基础：“我要到哪里去”依赖对目标、经验与反馈的持续memory积累，进行持续学习与自我演化 [3] * 记忆是一个可持续演化的系统能力：援引《Memory in the Age of AI Agents: A Survey》研究，从三层结构重构记忆体系：形式层分为token-level、parametric与latent memory；功能层对应事实记忆、经验记忆与工作记忆；动态层刻画记忆的形成、演化与检索机制 [3] * 记忆能力扩展大模型应用边界：使个性化服务由prompt工程升级为长期用户画像，RAG从静态检索演进为可生长的知识系统 [3] 二、投资建议 * 建议关注产业链核心受益标的：报告认为AI的Memory时刻标志着模型正从一次性推理工具进化为具备跨时间状态与长期价值积累能力的智能系统，相关产业链公司将受益 [3][20] 重点公司估值与财务分析 * 报告列举了六家A股上市公司作为关注标的，包括澜起科技、聚辰股份、兆易创新、中微公司、拓荆科技、北方华创，并提供了其股票代码、最新收盘价、评级、合理价值及2025-2026年的盈利预测与估值指标 [4] * 澜起科技 (688008.SH)：最新价138.90元，合理价值111.10元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为2.22元、2.84元，对应PE分别为62.57倍、48.91倍 [4] * 聚辰股份 (688123.SH)：最新价153.61元，合理价值106.00元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为2.65元、3.72元，对应PE分别为57.97倍、41.29倍 [4] * 兆易创新 (603986.SH)：最新价288.45元，合理价值183.95元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为2.42元、3.17元，对应PE分别为119.19倍、90.99倍 [4] * 中微公司 (688012.SH)：最新价379.00元，合理价值226.45元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为3.64元、5.08元，对应PE分别为104.12倍、74.61倍 [4] * 拓荆科技 (688072.SH)：最新价375.00元，合理价值243.87元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为3.65元、5.24元，对应PE分别为102.74倍、71.56倍 [4] * 北方华创 (002371.SZ)：最新价523.87元，合理价值574.34元，评级“买入”，预计2025/2026年EPS分别为13.68元、17.60元，对应PE分别为38.29倍、29.77倍 [4]