行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 核心观点 - 2025年游戏市场收入与用户规模达新高点，游戏供给端版号常态化趋势稳固，新品持续释放，长青产品稳定发力，市场潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商[3][22] 新游发行情况 - 2025年12月份共有8款重点新游上线[1] - 8款重点新游分别为：胖布丁游戏《巨匠眼》（12月16日）、网易游戏《天下：万象》（12月17日）、bilibili游戏《嘟嘟脸恶作剧》（12月18日）、雷霆游戏《九牧之野》（12月18日）、bilibili游戏《魔法工艺》（12月22日）、灵犀互娱《仙境传说：重生》（12月25日）、电魂网络《幻灵召唤师》（12月25日）、巨人网络《名将杀》（12月29日）[1][10] - 12月另有《斗罗大陆：诛邪传说》、《空灵诗篇》、《汤姆猫总动员2》等游戏进行测试[11] 新游市场表现 - 在12月上线的重点新游中，《九牧之野》表现最为突出[11] - 截至1月14日，上线28天的《九牧之野》以日均收入95,873美元位居上线新游日均收入第一，其日均收入约为同期上线、排名第二的《嘟嘟脸恶作剧》（日均收入23,947美元）的4倍[11][12] - 从平均下载量看，《仙境传说：重生》（21,486次）与《九牧之野》（21,067次）旗鼓相当，《嘟嘟脸恶作剧》（14,701次）位居第三[11][12] - 截至1月14日，《九牧之野》iOS端累计下载量达589,863次，累计收入达2,684,454美元[12] - 《九牧之野》在预下载首日（12月16日）冲上iOS游戏免费榜第2名，上线当天维持该排名并跻身iOS游戏畅销榜第23名[2][16] - 《九牧之野》在12月20日达到单日最高下载量110,115次、单日最高收入216,450美元[2][16][19] 《九牧之野》产品分析 - 《九牧之野》是雷霆游戏发行的三国题材SLG手游，核心为“深度策略+多元创新玩法”[2][16] - 游戏在传统SLG框架中创新“自由行军+即时战斗+横向策略”，采用自由行军机制摒弃传统网格限制，提升战术灵活性和操作沉浸感[2][16] - 游戏主张“无废将”设计，侧重武将的功能性定位而非单纯战力堆叠，夯实策略地位以吸引追求深度战斗体验的核心玩家[2][16] - 游戏邀请新版《三国》电视剧中吕布的扮演者何润东代言，精准触达核心三国题材用户群体[2][16] - 游戏目前评分为4.7分，但存在外挂、同步器及挖号抱团现象影响公平性，部分核心玩法机制（如攻城人数限制、时间设定）被玩家认为设计欠妥，且存在卡顿、闪退与异常发热等技术问题[21]