报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 农药行业景气度有望修复 核心驱动因素包括出口退税政策调整 国内反内卷行动以及海外补库周期 [1][4] 政策影响分析 - 事件：2026年1月8日 财政部、税务总局联合发布公告 明确自2026年4月1日起 取消部分农药原药的增值税出口退税资格 涉及除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等主流品种 [4] - 短期影响：政策落地前的窗口期可能引发抢出口效应 海外客户考虑到政策生效后的成本上涨压力 或加速补库 支撑产品价格上涨 [4] - 长期影响：低端产品利润空间将进一步被压缩 成本压力将倒逼企业从价格竞争转向质量竞争 高污染、高能耗的落后产能有望加速退出市场 [4] - 政策导向：保留农药制剂产品的出口退税优惠 旨在优化出口的农药产品结构 引导企业出口高附加值的制剂产品 推动企业加快技术创新与产品升级 [4] - 历史背景：此前中国为鼓励农药出口 对多数农药原药施行出口退税政策 退税率一般为9%-13% 2026年初调整后将部分原药出口退税率归零 [4] 行业基本面与需求展望 - 行业景气度持续修复：我国多数农药品种产能利用率较低 杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物生长调节剂等几大类农药产能均严重过剩 产能利用率仅有30%-60% [4] - 国内反内卷行动：2025年7月 行业掀起“反内卷”行动 头部企业通过产能调控避免恶性价格战 推动产品价格向合理区间回归 我国农药行业结束三年下行周期 [4] - 海外处于补库周期：全球农药渠道库存趋近合理水平 库存低位下补库存需求持续 [4] - 季节性需求支撑：农药产品需求具有较强的季节性 2-5月是国内春耕农药生产旺季 而制剂企业需要提前采购原药 因此原药市场旺季要早于制剂市场 [4] 相关标的 - 扬农化工：品类齐全的农化板块白马公司 [4] - 润丰股份：具备完善海外营销网络及大量海外登记证的龙头企业 [4] - 利尔化学：草铵膦、精草铵膦龙头企业 [4] - 江山股份：草甘膦、敌敌畏、敌百虫龙头企业 [4] - 国光股份：植物生长调节剂龙头企业 [4]