行业投资评级 - 可控核聚变行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2026核聚变能科技与产业大会召开，核聚变产业化进展或加速推进[1] - 可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期[7] - 可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构[7] - 国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量[7] - 预计未来35年将是核聚变项目投招标的高峰时期[7] 行业动态与产业化进展 - 2026年1月16日至17日，2026核聚变能科技与产业大会在合肥聚变堆园区举办，主题为“聚核之力，创见未来”，超过1500人出席[8] - 大会上多个重大采购项目和聚变联合实验室项目集中签约，旭光电子、安泰科技、久立特材等重点产业链公司参与[1][8] - 隆达股份、西部超导、安泰科技、旭光电子、上海电气、合锻智能等可控核聚变板块重点上市公司在110余家参展企业中布展[1][8] - 星环聚能于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，由上海国投旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投[1][9] - 星环聚能采用国内原创、全球唯一的高温超导强磁场球形托卡马克技术路线，规划于2028年前后完成工程验证，启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆[1][9] - 东部超导定向开发的REBCO高温超导带材助力新奥自主设计的第二代高温超导模型TF线圈通过出厂测试，东部超导供应了该线圈全部REBCO带材[2][11] - 磁体是聚变堆中价值量占比最高的环节，其性能与可靠性直接关系到聚变能源的商业化可行性[11] 招标与资本开支进展 - 2026年1月上半月（01/0101/16），中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1.28亿元[7][12] - 同期合计公布中标项目预算总额9860万元，其中预算金额超过5000万的项目1个，10005000万的项目1个，3001000万的项目4个[7][15] - 合锻智能、国光电气等公司入选中标候选人名单[7][15] - 2025年1月1日至2026年1月16日，BEST项目招标数量46个，招标预算金额20.44亿元；EAST项目招标预算金额0.22亿元；CRAFT项目招标预算金额0.82亿元[16] - 2025年11月单月招标金额达到39亿量级，显著超过2025年前三季度招标金额总和（Q1为4.48亿元，Q2为4.40亿元，Q3为8.72亿元）[20] - 报告不完全统计，我国主要核聚变项目预计总投入将达到1465亿元[7][8] - CFEDR项目预计资本开支达到1000亿元，BEST项目约为145亿元[27] 市场行情复盘 - 2026年1月上半月（01/0101/16），涨幅前五公司：新风光（+42%）、中钨高新（+35%）、中国核建（+27%）、安泰科技（+26%）、精达股份（+24%）[7][22] - 同期下跌公司：四创电子（-9%）、航天晨光（-1%）、久立特材（-0.3%）[7][22] 投资建议与标的梳理 链主层面 - 继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气[3][23] - 合锻智能：高端成形机床龙头，卡位核聚变核心部件（真空室、包层、偏滤器），中标BEST真空室项目1-4段，总金额2.09亿元，远期订单弹性可期[23][24][27] - 联创光电：传统主业稳健，新兴方向包括可控核聚变驱动的高温超导磁体以及激光武器，其“光刃”激光武器已完成一代到二代过渡[28][29] - 国光电气：参股先觉聚能（持股7.5%），生产ITER项目关键部件（偏滤器、包层系统），并积极跟进国内BEST项目[31] 磁体环节 - 磁体环节价值量占比高，在ITER项目中成本占比近3成，在高温超导项目ARC中价值量占比46%[33] - 建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份[3][33] - 西部超导：具有先进的超导线材和超导磁体研发生产能力，参与CRAFT和BEST项目建设[33] - 永鼎股份：旗下东部超导主营第二代高温超导带材，应用于磁约束可控核聚变领域[33] - 精达股份：是上海超导第一大股东，上海超导第二代高温超导带材国内市场占有率超过80%[33] 堆内结构件及其他环节 - 持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技、久立特材等[3][34] - 四创电子：控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目，积极争取核聚变市场机会[34] - 应流股份：布局核聚变前沿领域，偏滤器已通过试验验证[34] - 皖仪科技：氦质谱检漏仪满足核聚变装置检测精度要求，与能源研究院成立“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”[34] - 安泰科技：国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力，产品已应用于EAST、CRAFT、CFETR及ITER项目[35] - 久立特材：工业用不锈钢管制造领军企业，供应ITER装置用TF/PF导管等产品[35] 市场规模预测 - 预计2030年可控核聚变磁体环节市场规模将达到105亿元，20242030年复合增长率为53.9%[32] - 全球激光武器市场预计从2023年的50亿美元增长至2030年的240亿美元，复合增速26%[29] - 2024年中国激光武器市场规模约1455亿元，同比增长20%[29] - 全球商业航天发射市场预计2030年将突破数千亿元，其中电磁弹射技术有望占据主导地位[32]