报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 我国向国际电信联盟提交超20万颗卫星星座申请，商业航天市场空间有望大幅扩容，带动卫星制造与火箭发射等多环节需求共振释放 [2] - 商业航天正进入以规模部署和能力升级为特征的新阶段，为太空光伏带来长期、规模化的新增需求，太空光伏正从卫星辅助供能单元升级为未来太空经济的核心能源基础设施 [4] - 太空光伏技术路线持续迭代，核心在于平衡性能、成本与可靠性，当前成熟方案为砷化镓多结电池，中短期规模化路径为HJT电池，远期潜力方向为钙钛矿及叠层电池 [4] 行业驱动因素与市场前景 - 事件驱动：2025年最后一周，我国向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗，其中规模最大的两个星座为无线电创新院CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗 [2] - 规模化需求爆发：我国超20万颗卫星的申报，标志着低轨星座建设已从“千星”规模正式迈向“十万星”乃至“百万星”时代，意味着未来十年将迎来卫星制造与发射的超级周期 [4] - 能力升级创造增量：以SpaceX为代表的巨头正积极推动“太空算力”构想，计划部署由数百GW太空光伏供电的轨道AI数据中心，这使得太空光伏成为未来太空经济不可或缺的核心能源基础设施 [4] 技术路线分析 - 当前成熟方案：砷化镓多结电池，经过大量在轨验证，转换效率高（普遍超过30%）、抗辐射性能好，但造价极其昂贵（可达地面晶硅电池的千倍），且产能有限 [4] - 中短期规模化路径：HJT电池，面对未来星座GW级甚至更高规模的部署需求，其柔性、可减薄、成本相对较低的特性，使其成为实现大规模部署的关键过渡方案 [4] - 远期潜力方向：钙钛矿及叠层电池，理论效率极限高、重量极轻、可柔性制备，钙钛矿-HJT叠层电池有望在未来实现效率与成本的双重突破，但长期运行稳定性问题尚待解决 [4] 重点关注公司 - 关键设备供应商：迈为股份（HJT整线设备）、高测股份（切片机+金刚线+代工服务一体化，近日首刀50µm超薄硅片成功下线）、奥特维（组件串焊设备）、捷佳伟创（钙钛矿设备）、晶盛机电（拉晶设备）、帝尔激光（激光设备）、海目星（激光设备）、微导纳米 [4] - 电池组件生产商：钧达股份（增资中科院上海光机所背景公司布局上海星翼芯能，围绕钙钛矿技术在太空能源的应用展开合作）、东方日升（联合上海港湾，领先卡位P型超薄HJT和晶硅钙钛矿太阳翼，预计2026年实现批量出货）、天合光能 [4] 重点公司估值数据 - 迈为股份：市值665亿元，2025年预测净利润8.49亿元，对应预测市盈率78倍；2026年预测净利润9.70亿元，对应预测市盈率69倍 [5] - 高测股份：市值120亿元，2025年预测净利润0亿元；2026年预测净利润1.45亿元，对应预测市盈率83倍 [5] - 奥特维：市值204亿元，2025年预测净利润6.26亿元，对应预测市盈率33倍；2026年预测净利润6.92亿元，对应预测市盈率30倍 [5] - 捷佳伟创：市值416亿元，2025年预测净利润28.63亿元，对应预测市盈率15倍；2026年预测净利润15.88亿元，对应预测市盈率26倍 [5] - 晶盛机电：市值551亿元，2025年预测净利润11.56亿元，对应预测市盈率48倍；2026年预测净利润12.30亿元，对应预测市盈率45倍 [5] - 帝尔激光：市值200亿元，2025年预测净利润6.67亿元，对应预测市盈率30倍；2026年预测净利润7.58亿元，对应预测市盈率26倍 [5] - 海目星：市值148亿元，2025年预测净利润-4.32亿元；2026年预测净利润4.10亿元，对应预测市盈率36倍 [5] - 微导纳米：市值367亿元，2025年预测净利润3.09亿元，对应预测市盈率119倍；2026年预测净利润4.27亿元，对应预测市盈率86倍 [5] - 钧达股份：市值262亿元，2025年预测净利润-4.95亿元；2026年预测净利润6.89亿元，对应预测市盈率38倍 [5] - 东方日升：市值212亿元，2025年预测净利润-8.32亿元；2026年预测净利润4.34亿元，对应预测市盈率49倍 [5] - 天合光能：市值447亿元，2025年预测净利润-42.28亿元；2026年预测净利润16.50亿元，对应预测市盈率27倍 [5]