报告投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 公司宣布股份回购计划，彰显长期发展信心，且在手现金充沛，财务压力有限[7] - 在建的福建福清LNG接收站预计2027年投产，采用稳健的过桥费模式，预计远期可为公司增收约10亿元，保障业绩持续成长[7] - 公司销气结构以工商业客户为主，在双碳双控政策及全球天然气降本周期下，工业用气需求有望持续提振，主业增长预期强[7] - 公司计划将2025年分红比例提升至45%，按当前股价计算股息率约为4.7%，且估值仅0.9倍市净率，向上弹性大[7] 财务数据与预测 - 营业收入：预计从2024年的187,046百万元人民币增长至2027年的213,881百万元人民币，年复合增长率约4.6%[6] - 归母净利润：预计从2024年的5,960百万元人民币增长至2027年的6,573百万元人民币，2025-2027年预测值分别为59.80、62.54、65.73亿元[6][7] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为0.69、0.72、0.76元/股[6][7] - 盈利能力指标：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）维持在8.96%至8.99%之间[6] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为9.9、9.5、9.0倍，市净率（PB）为0.9倍[6][7] 公司事件与回购分析 - 回购计划：公司计划在公开市场回购最多8,659万股股份，占已发行股本约1%，回购价格上限为紧接每次购回前五个交易日平均收市价的105%[7] - 回购资金：预计至多动用资金6.73亿港元（按1月12-16日日均价7.40港元/股计算），资金来源为现有现金[7] - 财务影响：截至2025年上半年，公司在手现金294.79亿元人民币，自有资金足以覆盖回购，对财务压力影响有限，回购有助于提升每股盈利及资本回报率[7] 业务成长潜力 - LNG接收站建设：在建福建福清LNG接收站产能为300万吨/年，预计2027年投产[7] - 运营模式与收益：接收站采用过桥费模式，提供接卸、储存、再气化等服务，不承担价格波动风险，参考漳州LNG接收站0.287元/立方米的服务价格及85%周转率假设，远期可增收约10亿元[7] - 销气业务结构：2025年上半年，公司工商气量占零售气量的85%，占比居行业首位[7] - 行业驱动：双碳双控政策推动气代煤/油，叠加全球天然气降本周期，价格敏感型的工业用气需求有望持续增长[7] 股东回报 - 分红政策：公司计划将2025年分红比例提升至45%[7] - 股息率：按2026年1月16日收盘价7.43港元计算，股息率约为4.7%[7]