贵金属与通胀预期 - 黄金与美债总回报之比升至0.41，接近1975年7月(CPI 9.7%)和1978年9月(CPI 8.3%)水平，显示高通胀风险可能已被充分定价[5] - 黄金与白银价格比降至51，跌破60年均值59，接近均值下一倍标准差40，历史类似水平下黄金价格均出现明显调整[8] 美国财政与利率 - 美国“双赤字”占GDP比例从11.5%缩小至9.8%，其中财政赤字占比从6.9%降至5.8%，经常项目赤字占比从4.5%降至4%，或拖累大宗商品表现[11] - 美国国债加权久期从72个月降至71.3个月，可能缓解了利息支出压力，尽管国债加权收益率升至3.36%(2009年二季度以来最高)[14] - 美国存量房贷有效利率为4.2%，较30年期抵押贷款利率低2.1个百分点，显示高利率对家庭消费的挤压可能被高估[17] 中国市场指标 - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为4.1%，低于16年均值以上一倍标准差，显示股票相对于国债的超额回报明显，估值有抬升空间[20] - 中国10年期国债远期套利回报为34个基点，较2016年12月水平高64个基点[22] - 中国在岸股债总回报之比为29.3，高于过去16年均值，显示中长期股票资产相对固收资产的吸引力增强[30] 全球市场与汇率 - 3个月美元兑日元互换基差为-15.4个基点，Libor-OIS利差为122.5个基点，显示离岸美元融资压力有所缓解[25] - 铜金价格比升至2.8，与离岸人民币汇率(7.0)的背离缩小，但两者信号仍不一致[28]