报告行业投资评级 - 领先大市-A [4] 报告核心观点 - 2026年财政定调积极，基建需求充足，投资端有望止跌企稳，建筑企业经营或持续迎边际改善 [1][10] - 全球AI技术加速迭代，半导体龙头资本开支大幅上调，洁净室建设需求持续释放，相关工程龙头受益 [2][10][11] - 建筑行业出海战略成效显著，龙头企业海外订单高增，为未来海外创收奠定基础 [3][10] - 国家电网“十五五”固定资产投资计划同比大幅增长，电网建设领域迎来发展契机 [3][19] 行业动态分析 - 1月16日国常会部署清理拖欠企业账款，要求统筹安排、尽快下达用于支持清欠的专项债券额度，建筑施工企业应收款有望加速回收，现金流和盈利或将改善 [1][16] - 台积电预计2026年全年资本开支上调至520亿至560亿美元，创历史新高，较2025年409亿美元增长27%-37% [2][17] - 美光将2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，主要用于支持HBM供应能力和1-gamma DRAM节点量产 [2][17] - 中材国际2025年新签合同总额约712.35亿元，同比增长12%，其中境外新签合同约450.24亿元，同比增长24% [3][18] - 国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设 [3][19] - “十五五”期间，国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35% [19] 市场表现 - 本周（报告期），建筑装饰行业（SW）上涨0.27%，表现强于沪深300（-0.57%），在SW 30个一级行业中位居第12位 [20] - 子板块中，其他专业工程（3.05%）、工程咨询服务（0.90%）、园林工程（0.66%）表现均优于行业 [20] - 本周个股涨幅前五为：德才股份（+34.88%）、亚翔集成（+30.25%）、圣晖集成（+20.71%）、深圳瑞捷（+14.00%）、时空科技（+13.80%） [21][23] - 本周建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为13.14倍，市净率（LF）为0.87倍 [24] - 行业市盈率（TTM）最低前五个股为：山东路桥（4.20倍）、中国建筑（4.73倍）、中国铁建（4.79倍）、中国中铁（5.32倍）、中国交建（6.69倍） [24][26] - 行业市净率（MRQ）最低前五个股为：ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.37倍）、中国中铁（0.42倍）、中国建筑（0.44倍）、龙元建设（0.46倍） [24][26] 中长期配置主线与建议关注标的 - 低估值基建央企：关键经营性指标改善，分红提升，海外业务成长优于整体，化债效果或逐步体现，驱动业绩修复 [10][11] - 建议关注：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 [11] - 出海龙头：国际工程板块深耕海外市场，龙头企业海外订单高增，海外业务占比高，成长性、回款等指标优于传统基建企业 [10][11] - 建议关注：中材国际、中钢国际 [11] - 新疆地区及煤化工龙头：新疆地区固定资产投资高于全国水平，重大基建项目启动带动需求；煤化工为新疆核心产业，项目体量可观 [10][11] - 建议关注：新疆交建、东华科技、中石化炼化工程、三维化学 [11] - 洁净室工程龙头：全球AI技术迭代加速，半导体行业资本开支加码，洁净室建设需求释放，龙头企业订单快速增长，海外业务成长亮眼 [10][11][12] - 建议关注：亚翔集成、圣晖集成 [11] - 电网建设受益标的：国家电网“十五五”固投计划增长40%，电网建设领域有望充分受益 [3][11] - 建议关注：中国电建、苏文电能、芯能科技 [11] - 其他细分领域：服务基建领域的预应力材料制造商银龙股份，业绩迈入快速增长 [11] 公司经营数据与公告摘要 - 中材国际：2025年新签合同约712.35亿元（yoy+12%），其中境外新签450.24亿元（yoy+24%）；全资子公司签署2.99亿加元设计采购和监理服务协议 [3][18][30] - 中国建筑：2025年新签合同额45458亿元（yoy+1.0%），其中建筑业务境外新签合同额2257亿元（yoy+6.9%） [31] - 中国中冶：2025年新签合同额11136亿元（yoy-10.8%），其中新签海外合同额948.8亿元（yoy+1.9%） [31] - 圣晖集成：截至2025年底，公司在手订单余额为25.38亿元（未含税），同比增长46.28%，其中IC半导体行业在手订单20.46亿元 [31] - 中国电建：子公司签署哈萨克斯坦康复中心项目合同，金额约68.73亿元；签署伊拉克海水淡化项目合同，金额约171.93亿元人民币 [30] - 中国核建：截至2025年12月，累计新签合同1484.76亿元（yoy-8.55%），累计营业收入1052.27亿元（yoy-6.97%） [31]