报告行业投资评级 无 报告的核心观点 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升供应环比增加；各地区农业用备肥跟进，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑；尿素企业库存水平同比偏低，近期产销偏稳，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830 [4] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格周初提涨，周尾窄幅回落，1月16日尿素2605合约收盘价1791元/吨，较上周上调14元/吨，涨幅0.79%，期间最高1820元/吨，最低1764元/吨；现货河南市场日均价1744元/吨，较上周上调14元/吨，涨幅0.81% [4][7] - 尿素主力基差先弱后强，1月16日河南市场主力基差 - 47元/吨，周度基差运行区间（ - 86）— （ - 47）元/吨 [4][11] - 尿素5 - 9价差窄幅波动，1月16日5 - 9价差28元/吨，周度运行区间20 — 30元/吨 [4][11] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率83.59%，较上周降低1.15个百分点，气头企业开工负荷率54.18%，较上周提升2.61个百分点，尿素日均产量20.07万吨 [4][13] - 新疆、山东等地装置检修或减量，四川、新疆等地装置复产，日产量维持20万吨以上，下周甘肃、云南、四川地区检修装置计划恢复，供应端存增量预期 [13] 成本 - 无烟煤市场价格稳中小幅偏强，截至1月15日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价850 - 900元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨5元/吨 [4][17] 利润 - 煤制尿素毛利率0.33%，气制尿素毛利率 - 10.64%，尿素市场主流价格调涨，生产利润增加 [17] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.9天，企业周度产销率98.8%，农业以储备采购为主，工业方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [19] - 复合肥企业产能运行率40.08%，较上周提升2.91个百分点，库存71.18万吨，较上周提升1.66个百分点，处于冬储肥集中出货阶段，适价补充原料库存，农业储备推进，需求有支撑 [4][23] - 三聚氰胺企业开工负荷率54.29%，较上周提升3.08个百分点，周度产量2.9万吨，本周部分装置临时短停检修和恢复生产，预计下周整体开工负荷率继续提升 [26] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [27] 库存 - 尿素企业库存84万吨，较上周减少2.9万吨，同比去年同期减少69万吨；港口库存27.2万吨，较上周减少0.6万吨；注册仓单13355张，合计26.71万吨，同比去年同期增加4280张，合计8.56万吨 [4][30] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [4]