报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年1月12 - 16日央行短期逆回购净投放资金 6M买断式逆回购操作9000亿元、净投放3000亿元 12 - 18日政府债净缴款规模下降 同业存单到期收益率多数下行 银行间债券市场杠杆率均值小幅下降 19 - 25日政府债预计净缴款2065亿元 同业存单到期规模约为7064亿元 1月16日 中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别提升0.06年、下降0.01年 [2] 各部分总结 资金面 - 2026年1月12 - 16日 央行7天逆回购投放9515亿元 回笼1387亿元 实现净投放8128亿元 1月15日央行开展9000亿元6M买断式逆回购 本月6M买断式逆回购到期6000亿元 净投放3000亿元 1月19 - 23日 7天逆回购到期规模为9515亿元 同时有1500亿元国库现金定存到期 [6] - 2026年1月12 - 16日 DR001、R001平均值分别为1.36%和1.43% 较1月5 - 9日上升9.3个基点和9.1个基点 DR007、R007平均值分别为1.51%和1.55% 较1月5 - 9日上升5.5个基点和4.3个基点 资金利率波动原因在于1月买断式逆回购于13日到期 央行到14日晚才发布15日操作公告 后续资金面短期面临税期走款、北交所打新冻结资金、政府债净缴款规模环比增加等扰动因素 [7] - 2026年1月12 - 18日 政府债净融资额约 - 485亿元 较1月5 - 11日多减4812亿元左右 其中国债净融资额约 - 1192亿元 地方政府债净融资额约707亿元 1月19 - 25日 政府债净融资额预计为2065亿元左右 其中国债约净融资 - 107亿元 地方政府债约净融资2172亿元 [8] 同业存单 - 截至2026年1月16日 1M、3M同业存单到期收益率分别为1.5200%和1.5950% 分别较1月9日下降1.3个基点和基本持平 1Y同业存单到期收益率为1.6250% 较1月9日下降0.8个基点 [9] - 2026年1月12 - 18日 同业存单净融资额约为 - 2549亿元 1月19 - 25日同业存单到期偿还量预计为7064亿元 前一周到期偿还量为8085亿元 到期续发规模小幅下降 [9] 机构行为 - 2026年1月12 - 16日 测算银行间债券市场杠杆率均值为107.88% 1月5 - 9日测算均值为108.14% 其中1月16日、1月9日银行间债券市场杠杆率测算分别约为108.07%和108.22% [10] - 2026年1月16日 测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.95年 周度环比提升0.06年 处于2022年初以来93.5%分位数 短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.87年 周度环比下降0.01年 处于2022年初以来58.8%分位数 [10]