报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期有色价格快速上涨抑制消费，国内累库加快及资金获利了结致价格回调，弱美元预期和供应扰动担忧逻辑未变，可关注铜铝锡镍低吸做多机会，下游产业客户重视补货机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应有扰动，供需趋紧，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：库存累积，铜价高位震荡，中期展望震荡偏强。美国通胀可控，美联储或延续宽松，铜矿供应扰动增加，冶炼产能负荷或降，需求淡季库存累积，远期供需有望偏紧 [7][8] - 氧化铝：基本面偏弱，价格震荡承压。宏观情绪放大波动，供应收缩不足，累库趋势强，成本支撑一般，价格底部震荡，估值低或使波动扩大 [8][9] - 铝：库存累积，铝价高位震荡，短期和中期均震荡偏强。宏观预期正面，国内产能高位，海外投产有约束，需求受高价抑制，库存累积，后续关注需求成色 [12][13] - 铝合金：成本支撑延续，盘面高位震荡，短期和中期均震荡偏强。成本支撑坚实，供应受原料和政策制约，需求短期刚需采购，中期有政策托底，库存周度去化但仓单累积 [14][15] - 锌：有色板块情绪降温，锌价高位回落。宏观预期稳定，锌矿供应偏紧，炼厂利润下滑，需求进入淡季，短期出口延续，库存有去化空间，中长期供给增加需求少，价格有下跌空间 [17][18] - 铅：有色板块情绪降温且社库上升，铅价承压运行。现货升水持稳，供应端产量上升，需求端订单有分化，开工率下滑但处高位，铅价震荡 [19][20] - 镍：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行。供应端压力大，需求端进入淡季，基本面过剩，印尼镍矿配额预期反复，价格震荡偏强 [22][23] - 不锈钢：镍铁价格上涨，盘面震荡运行。成本有支撑，产量12月回落1月或回升，终端需求谨慎，库存暂未累积但有压力，价格震荡偏强 [24][25] - 锡：市场博弈加剧，锡价震荡调整。供应扰动多，矿端紧缩，需求增长，库存低位，价格预计偏强运行 [26][27] 行情监测 - 中信期货相关商品指数：2026年1月19日综合指数中商品指数2417.77涨0.01%，商品20指数2779.78涨0.20%，工业品指数2316.27跌0.28%；有色金属指数2799.05，今日涨0.04%，近5日跌0.36%，近1月涨9.69%，年初至今涨4.21% [153][155]